20201220-中泰证券-有色金属行业周报_普涨继续_碳酸锂价格加速上涨_41页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了有色金属行业的市场走势、宏观环境、主要金属价格变动及投资建议，重点聚焦于新能源上游材料（锂、钴、稀土、磁材）、基本金属（铜、铝、锌、锡、镍）及贵金属（黄金、白银）的行情表现与未来趋势。整体来看，行业处于普涨状态，尤其在新能源产业链带动下，锂、钴等原材料价格持续上涨，而黄金、白银则受益于宽松的货币政策与能源转型趋势。

主要观点

1. 行业整体表现

• A股有色金属板块本周上涨 $7.05%$，跑赢上证综指5.62个百分点。
• 商品市场价格整体上涨，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨 $2.2%$、$1.7%$、$-1.0%$、$2.3%$、$2.0%$、$0.9%$。
• COMEX黄金上涨 $2.46%$，白银上涨 $8.06%$。
• 碳酸锂价格加速上涨，工业级碳酸锂上涨 $4.6%$，电池级碳酸锂上涨 $2.4%$，金属锂上涨 $2.3%$。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：经济数据持续修复，固定资产投资、社零数据同比回升，政策“不急转弯”为市场提供稳定预期。
• 美国因素：美联储维持宽松政策，经济数据回落，就业形势恶化，但疫苗利好预期推动市场反弹。
• 欧洲因素：ECB延长PEPP并扩大购债规模，欧元区制造业及服务业PMI回升，逆周期政策持续加码。

3. 上游锂电原材料

• 需求端：新能源汽车销量持续增长，欧洲6国11月销量同比增长 $183%$，国内11月销量同比增 $75.1%$，5G手机渗透率提升至 $68%$。
• 价格走势：碳酸锂价格加速上涨，钴价短期见底，锂盐厂商库存持续去化，大厂订单饱和。
• 中长期趋势：预计2019-2020年为起点，钴、锂、铜箔、铝箔、磁材等将进入三年景气上行周期。

4. 贵金属

• 黄金：受益于宽松货币政策与通胀预期修复，价格持续上涨，黄金ETF持仓回落，但COMEX净多头结构延续。
• 白银：光伏产业链步入景气周期，白银需求持续增加，预计2021年供给将出现短缺，占总供给比例可达 $2.23%$，工业属性增强，金银比走低。

5. 基本金属

• 铜：国内消费旺盛，社会库存回落，价格维持高位。
• 铝：环保限产背景下，龙头企业受影响较小，社会库存回落，盈利水平攀升，预计未来铝价将维持震荡。
• 锌：矿端供应偏紧，加工费下调，库存减少，价格创新高。
• 锡：锡矿紧张推升锡锭价格。
• 镍：价格维持高位，但供需关系趋于稳定。

关键信息

1. 行业数据

• 上市公司数：124家
• 行业总市值：19247.59亿元
• 行业流通市值：16375.80亿元

2. 重点公司表现

3. 投资建议

• 维持行业“增持”评级，认为当前是布局窗口。
• 新能源上游原材料：锂、钴、磁材等需求端复苏，供给端收缩，价格有望继续上行。
• 基本金属：海外补库带动价格上涨，铜、铝、锌等价格维持强势。
• 贵金属：黄金、白银受益于宽松货币政策和能源转型趋势，白银因光伏需求增长有望开启“黄金时代”。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 进口及环保政策波动风险
• 黄金价格波动风险
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业供需测算的前提假设不及预期

附录与图表

• 行业走势对比图
• 贵金属价格走势
• 基本金属价格走势
• 小金属价格涨跌幅
• 宏观经济数据图表
• 光伏产业白银需求预测
• 金银比走势与历史修复情况

总结

有色金属行业在宏观经济持续宽松、新能源产业快速发展的背景下，整体呈现上涨趋势。锂、钴等新能源上游材料因需求增长与供给收缩，价格持续上涨，且存在进一步上行空间。黄金受益于宽松货币政策和通胀预期修复，价格坚挺；白银则因光伏产业链需求增加，未来供需关系将趋紧，具备增长潜力。基本金属如铜、铝、锌等在海外补库及低库存背景下维持强势。整体来看，行业具备长期景气上行趋势，建议投资者关注龙头标的，如赣锋锂业、华友钴业、赤峰黄金等。同时，需警惕宏观经济波动、政策变化等风险。