20221231-美尔雅期货-PVC月报_宏观偏强但受制于基本面_PVC反弹有限_21页_1mb

PVC市场月报总结（2022年12月）

核心内容概览

本报告分析了2022年12月及2023年1月PVC市场的供需、价格、库存及成本变化，指出尽管宏观情绪支撑市场反弹，但基本面仍偏弱，预计1月价格重心将有所下移。

主要观点

• 宏观支撑有限：2022年12月，市场对2023年经济增长预期强烈，推动商品市场整体反弹，PVC价格重心上移，但受季节性淡季及基本面拖累，反弹力度受限。
• 供应端小幅回升：12月PVC开工率提升，检修企业减少，产量环比增长8.8%。1月新装置试车及检修减少，预计供应量小幅增加。
• 需求端疲软：12月终端订单不足，下游开工率下降，进入1月，随着春节临近，下游开工进一步下滑，国内刚需减弱。
• 出口表现较好：12月出口套利窗口打开，印度市场需求强劲，预计1月出口接单量仍将较好。
• 库存压力显现：12月社会库存缓幅去库，月底出现累库拐点，库存绝对值仍偏高，1月累库趋势可能延续。
• 成本端波动有限：电石价格波动不大，乙烯法原料价格上涨，但整体成本对PVC价格影响有限。
• 企业利润变化：电石法企业仍处亏损状态，乙烯法企业利润空间相对较好，部分一体化氯碱企业盈利有所改善。

关键信息

1. PVC价格走势

• 现货价格：12月PVC价格重心上移，华东电石法6175元/吨（环比+170），乙烯法6325元/吨（环比+150）。
• 期货走势：PVC期货05合约延续反弹，主力合约V2305收于6263元/吨（环比+299），持仓量增加。
• 基差变化：12月基差缩小，现货涨幅小于期货，整体处于合理区间。
• 价差变化：1-5月间价差缩小，乙电价差小幅缩小，仍处于合理水平。

2. 供给端分析

• 开工率提升：12月国内PVC整体开工率75.96%（环比+2.65%），电石法74.47%（+1.7%），乙烯法81.25%（+6.02%）。
• 检修情况：12月检修损失量为16.629万吨，环比下降6.28%，同比上升6.468%。1月检修计划减少，预计供应量小幅增加。
• 产量情况：12月产量178.8万吨（环比+8.8%），1-12月累计产量2198万吨，同比-0.8%。1月预计产量186万吨。
• 进口情况：1-11月进口30.7万吨，同比减少。12月预计进口3万吨，仍受国内需求不佳影响。

3. 需求端分析

• 下游开工率下降：12月华北、华南、华东下游开工率分别为43%、50%、55%，同比均有所下滑。
• 地产数据：11月地产前端数据走弱，竣工端尚可，预计2023年地产数据将有所修复，但难以出现反转。
• 出口情况：12月出口量预计9万吨，1月出口接单量仍较好，主要受益于印度市场强劲需求。

4. 库存端分析

• 库存拐点出现：12月社会库存缓幅去库，月底出现累库趋势，库存绝对值仍偏高。
• 中游库存变化：12月初物流受阻导致中游库存去库，月底随着运输改善，库存开始累积。
• 上游库存情况：上游生产企业库存同比偏高，下游维持刚需采购，库存变化不大。

重点关注

1. 宏观及地产政策消息：2023年经济复苏预期对PVC市场形成支撑，但地产政策对需求端的拉动仍需时间。
2. 上游开工变化：1月PVC开工率预计小幅提升，叠加新装置投产，供应压力或将增加。

策略建议

• 短期走势：受宏观情绪影响，12月PVC价格反弹，但基本面预期不佳，1月价格重心或有小幅下移。
• 供需预期：1月供需矛盾或将加剧，市场格局转为供略大于求，社会库存开始累库。
• 成本支撑：电石价格波动有限，乙烯法原料价格上涨，但整体对PVC价格影响有限。
• 企业利润：电石法企业仍亏损，乙烯法企业利润空间较好，一体化氯碱企业盈利有所改善。

总结

2022年12月，PVC市场在宏观情绪支撑下出现反弹，但受季节性淡季及基本面疲软影响，反弹幅度有限。1月供需压力或将增加，价格重心有下移趋势。建议投资者关注宏观政策及地产数据变化，同时留意上游开工及库存动态，以应对市场波动。