20240822-浙商证券-金徽酒-603919.SH-金徽酒24H1业绩点评报告_控货挺价备战双节_蓄力全年目标达成_3页_414kb

金徽酒24上半年业绩总结与下半年展望

截至2024年上半年，金徽酒实现营业总收入175亿元，同比增长151.7%；归母净利润29.5亿元、扣非归母净利润30.2亿元，分别同比增长159.6%和190.8%。分季度看，二季度营业收入同比增长77.3%，扣非净利润增长105.6%，显示经营稳健提速。

产品结构升级显著，高端产品（300元以上）收入同比暴增70.6%，中端（100-300元）增长26.5%，百元以下产品虽同比增速较高但市占率下降，反映品牌向上趋势。上半年公司主动控货提价，推出“世纪金徽四星/H3/H6”等产品，简化促销策略降低库存。

省内市场延续高增长，收入同比增幅达168.4%，省外市场扩张也初见成效（77.9%）。重点区域如陕西为核心增长极，通过聚焦高端产品（中高档及以上占比提升）驱动渠道调整。

费用管理效率提升，二季度销售费用率同比下降5.1个百分点，研发投入加码聚焦用户工程。毛利率同比提升至65.12%，净利率1.666%，现金流改善明显。

公司稳妥执行控货策略，通过省外精细化招商、省内产品结构优化，预计全年收入目标30亿、净利润4亿可达成。预测未来三年收入增速均超20%，利润增速更高，并维持买入评级，对应2024年PE约21.5倍。

风险提示：白酒消费需求恢复力度不及预期、产品动销速度放缓或影响业绩释放。

关键指标预测：

• 收入增速（复合）：2024年+208%，2025年+197%，2026年+176%
• 净利润增速（复合）：2024年+225%，2025年+239%，2026年+204%