20240420-浙商证券-金徽酒-603919.SH-金徽酒24Q1业绩点评报告_24Q1收入稳健增长_看好全年目标达成_3页_414kb

金徽酒（603919）的2024年第一季度业绩报告显示，其业务稳健增长，收入和利润实现显著提升。2024Q1营业总收入达107.6亿元，同比增长204.1%；归母净利润22.1亿元，同比增长215.8%。产品结构持续优化，百元以上产品占比从上年同期提升7.84个百分点至69.6%，其中300元以上产品销售收入增长86.48%。这得益于公司推进柔和系列、年份系列等高端产品，适应消费升级趋势。

在市场表现方面，省内市场增长强劲，兰州及周边区域收入同比增长225.5%，渠道下沉有望提升市占率。省外市场收入同比增长132.3%，虽增速略低于省内，但西北和华东市场正成为重点突破口。2024Q1省内和省外经销商分别净增11家和17家，总经销商数量增至892家。

财务指标显示，盈利能力稳步上升：毛利率和净利率同比提升0.43和0.11个百分点至65.40%和20.39%。销售费用率上升以支持市场扩张，现金流表现优异，经营性现金流净额增长466.0%。公司预计2024-2026年收入增速分别为21.2%、20.24%和18.14%，归母净利润增速分别为27.6%、23.6%和29.1%。估值方面，2024年PE为23.4倍，维持“买入”评级，催化剂包括白酒需求超预期和柔和系列产品良好动销。风险因素包括消费需求恢复不及预期和动销不及预期。

总体而言，公司通过省内结构升级和省外市场拓展，有望实现全年的收入目标，但需关注市场竞争和需求变化。