20240820-华安证券-金徽酒-603919.SH-金徽酒2024Q2点评_省内稳健_省外蓄势_4页_306kb

金徽酒2024Q2表现分析与未来展望

核心表现概览：
金徽酒在2024Q2报告中，营业总收入同比增长77.3%，归母净利润同比增长188%，扣非净利润增长105.6%。上半年数据进一步显示，公司总体营收和盈利能力有大幅提升，但归母净利润未达预期。

收入分析

• 产品结构优化：价格带300元以上、100-300元和100元以下的产品分别实现71%、27%和133%的同比增长。高端年份系列持续增长，以维持品牌定位；柔和系列通过控货提价推动大众消费升级，当前库存低位，备战节日旺季。
• 区域布局：省内营收同比增长83%，省外增长11%。公司在巩固省内市场的基础上，积极在省外拓展业务，第二季度新增130家经销商，预计下半年省外收入增速将有所改善。

盈利能力与经营效率

• 毛利率同比上涨26.2个百分点，销售费用同比下降5个百分点，管理费用上涨10.6个百分点。净利润下降主要由子公司扭亏带来巨额所得税，若排除该因素，所得税前利润已同比增长266%。

投资建议与预期

分析师维持“买入”评级，认为公司将在省内稳步发展年份系列、推动大众价格带上升、持续推进“千村万乡”战略，其省外市场拓展或将提速。预计2024-2026年公司营收年复合增长率达19%，净利润增长则更为强劲，未来发展潜力较大。

风险提示

潜在风险包含产品推广不及预期、渠道景气度不达预期、市场竞争加剧与食品安全问题等，需投资者密切关注。

综上，金徽酒总体表现稳健，具有较强的区域发展能力与品牌增长潜力，在消费品行业中具备投资价值。