20220712-国泰期货-期债_卖现实_支撑下胜率阶段性提升_4页_1mb

报告摘要

2022年7月12日，期债市场呈现“卖现实”支撑下的阶段性上涨趋势。市场整体高开高走，多头力量显著增强，空头内部分歧加大，导致多空博弈加剧。同时，资金面维持宽松，回购利率整体回落，为债市提供了有利的流动性环境。

市场情绪与交易行为：
- 多头开仓量较昨日大幅增加60.93%，空头开仓量小幅上升9.24%，多空开仓比例由0.9763升至1.4378，显示多头占据明显优势。
- 多头内部分歧减弱，多开与多平比例由0.9124升至1.4178；空头内部分歧加大，空开与空平比例由1.1102降至0.7960。
- 市场整体呈现多头主导的格局，期债全天高开高走。
资金面情况：
- 银行间市场流动性维持宽松，回购利率大体持平。
- 7天期银行间质押式回购加权利率回落至1.6%-1.7%，R007约为1.22%。
- 货币市场整体呈现下跌趋势，隔夜利率下降25bp，7天利率下降33bp，14天下降3bp，1个月持平，3个月下降5bp。
现券市场表现：
- 国债收益率曲线陡峭化下行，2Y、5Y和10Y期国债收益率分别下行2.75BP、3.25BP和2BP，至2.30%、2.62%和2.8175%。
- 信用债收益率曲线趋于平坦化，AAA评级中短期票据收益率6M、3Y和5Y期分别下行0.73BP、1.66BP和3.19BP，至2.1109%、2.9246%和3.2731%。
市场驱动因素：
- 疫情反复、商品房销售热度骤降，导致风险偏好回落，对债市形成支撑。
- 资本市场“买预期、卖事实”的交易心态进一步强化了期债的上涨动力。
技术面分析：
- 60分钟线处于超买状态，日线处于可上可下的中间位置。
- 10年期国债吸引力有所减弱，配置盘在2.85%以上逐步建仓，交易盘则在等待回调后吸筹。

主力合约表现：
- 2年期：TS2209.CFE，开盘100.905，最高100.960，最低100.900，收盘100.945，涨0.075。
- 5年期：TF2209.CFE，开盘101.080，最高101.245，最低101.075，收盘101.240，涨0.230。
- 10年期：T2209.CFE，开盘100.010，最高100.250，最低100.005，收盘100.235，涨0.305。
CTD券IRR：
- 2年期：1.39%
- 5年期：1.46%
- 10年期：-1.17%
股市表现：
- 上证综指下跌42.49点（-1.27%）至3313.58点。
- 深证成指下跌239.90点（-1.87%）至12617.23点。
- 创业板指下跌50.18点（-1.78%）至2767.46点。
宏观与市场展望：
- 三季度宏观环境可能呈现类似2020年疫后的特征，但当前经济周期位置不同，经济反弹内生动力不足。
- 海外经济触顶回落可能对我国出口形成拖累，债市面临基本面爬坡下的偏利空打压。
- 收益率反弹高度和持续性取决于地产销售回暖和财政发力的持续性，市场可能呈现双向波动。