20220424-华安期货-石油化工周报_加息预期打压_聚烯烃相对疲软_8页_1mb

石油化工周报总结

核心内容概览

本报告为2022年4月24日发布的石油化工行业周报，涵盖聚烯烃（LLDPE、PP）市场分析、全球宏观动态、基差与波动率走势、库存变化及供需情况等内容。整体市场表现疲软，受国际油价回落、国内疫情反复及政策影响，供需双弱格局延续，短期内价格震荡偏弱。

主要观点

1. 聚烯烃市场表现

• LLDPE：

  • 国际油价回落，市场报盘稳中趋弱。
  • 华东地区疫情持续，实际复工有限，需求疲软。
  • 北方农地膜企业短期开工，原料采购有限。
  • 供需双弱，预计短期PE价格震荡偏弱。

• PP：

  • 国际油价回落，市场挺价情绪缓和。
  • 石化及中油企业检修增多，出厂价格多数上调。
  • 现货销售压力不大，贸易商让利意愿偏低。
  • 下游抵触高价，市场成交氛围不佳。
  • 中间商及港口库存继续累加，预计短期PP市场区间整理为主。

2. 全球宏观动态

• 美国通胀与加息预期：

  • 美国通胀压力较大，美联储暗示5月可能加息50个基点。
  • 加息预期打压市场情绪，国际油价回落。

• 国内经济与疫情：

  • 一季度GDP同比增长4.8%，符合预期。
  • 4-5月疫情影响下，二季度增长面临挑战。
  • 房产投资和消费受抑制，基建投资成为重要支撑。

• 上海疫情与物流：

  • 上海疫情预期向好，物流影响逐步缓和。
  • 多地交通封锁政策缓和，物流运输恢复。

3. 原油市场影响

• 欧美对俄制裁：

  • 制裁持续升级，俄罗斯原油出口受冲击。
  • 5月起俄罗斯原油供应或减少300万桶/日（占全球供应量约3%）。

• 市场供需格局：

  • 国际能源署警告未来供需紧张。
  • 美国计划释放战略石油储备，但短期难以缓解市场担忧。

关键信息

1. 基差走势

• PE基差：

  • 连塑05合约价格震荡回落，较上周下跌326元/吨。
  • 现货价格相对坚挺，减产损失量处于历史高位。
  • 高压需求缺乏亮点，低压膜基差偏强。

• PP基差：

  • PP05合约价格震荡回落，较上周下跌226元/吨。
  • PP走势较PE偏强，但受油价影响较大。
  • 注塑基差波动有限，需求偏弱；共聚需求有所好转，基差或将走强。

2. 波动率情况

• PE波动率：

  • 05合约30日历史波动率为19.1%，环比有所回落。
  • 场内平值看涨/看跌期权波动率为22.19%和22.16%。
  • 波动率处于中等偏高水平，预计短期震荡为主。

• PP波动率：

  • 05合约30日历史波动率为21.5%，环比有所回落。
  • 场内平值看涨/看跌期权波动率为20.8%和23.87%。
  • 波动率处于中等偏高水平，预计短期震荡为主。

3. 库存变化

• PE库存：

  • 上周库存维持高位，部分中间商存看涨预期。
  • 贸易商库存累加，港口库存继续上涨。
  • 下周合约商计划基本完成，预计上游石化库去化放缓。

• PP库存：

  • 贸易商让利意愿偏低，部分试探高报。
  • 需求面跟随涨势少量跟进，但抵触高价。
  • 商家观望情绪浓厚，市场成交氛围不佳。

4. 供需变化

• PE生产：

  • 本周检修损失量约11.65万吨，较上期减少1.94万吨。
  • 部分装置如齐鲁石化全密度、大庆石化低压A线等继续检修。
  • 下周预计检修损失量小幅增加。

• PP生产：

  • 本周检修损失量累计9.01万吨，较上周减少0.05万吨。
  • 前期检修装置已恢复生产，新增独山子石化老二线、洛阳石化等装置检修。
  • 当前仍处于检修季，整体损失量维持高位。

投资策略建议

• 短期内PE和PP市场以震荡偏弱为主，建议投资者保持谨慎。
• 关注疫情恢复情况及政策对需求的提振作用。
• 考虑市场波动率及基差变化，把握操作时机。

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