20220524-中原证券-海目星-688559.SH-年报点评_激光设备订单饱满_锂电光伏齐头并进_7页_999kb

海目星（688559）年报点评总结

核心内容概览

海目星（688559）2021年实现营业收入19.84亿元，同比增长50.26%；归母净利润1.09亿元，同比增长41.14%。2022年一季度实现营业总收入4.5亿元，同比增长254.5%，归母净利润扭亏为盈，达1111万元。公司业务主要集中在激光设备领域，尤其在锂电和光伏设备方面表现突出，订单充足，业绩增长可期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年营收和净利润均实现大幅增长，显示其在激光设备市场的强劲竞争力。
• 锂电设备是核心增长点：动力电池激光自动化设备收入占比达56.05%，同比增长128.75%，成为公司主要业绩来源。
• 光伏设备拓展迅速：2022年4月获得晶科能源10.67亿元的Topcon激光微损设备订单，标志着公司正式进军光伏专用设备领域。
• 盈利能力承压：整体毛利率和净利率有所下滑，主要受原材料价格上涨及行业竞争加剧影响。
• 订单充足，业绩释放预期高：截至2021年底，公司手头订单达51亿元，2022年一季度新签订单20.77亿元，显示市场需求旺盛。
• 技术积累深厚：公司深耕激光自动化设备多年，与宁德时代、中创新航等头部客户建立战略合作，技术优势明显。

关键信息

2021年主要财务数据

• 营业收入：198,433.07万元
• 归母净利润：10,917.08万元
• 扣非归母净利润：7,200万元
• 毛利率：24.92%（同比下滑5.02pct）
• 净利率：5.49%（同比下滑0.37pct）
• ROE：7.10%（同比下滑1.43pct）
• 资产负债率：73.48%

2022年一季度财务数据

• 营业收入：45,000万元（同比增长254.5%）
• 归母净利润：1,111万元（上年同期为-2,253.9万元，扭亏为盈）

2021年主营业务结构

• 动力电池激光自动化设备：11.12亿元（占比56.05%）
• 3C消费电子激光设备：4.67亿元（同比下降2.05%）
• 通用激光及自动化设备：2.57亿元（同比下降6.86%）

2022年-2024年盈利预测

风险提示

1. 锂电池、光伏行业增长不及预期；
2. 行业竞争加剧导致毛利率下滑；
3. 原材料价格上涨影响盈利能力；
4. 新产品拓展不及预期。

估值与投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：增持（首次覆盖，未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

财务指标趋势

• 毛利率：从2020年的29.94%下降至2021年的24.92%，预计2022年回升至26.48%。
• 净利率：从2020年的5.86%下降至2021年的5.49%，预计2022年提升至7.55%。
• ROE：从2020年的5.60%提升至2021年的7.10%，预计2022年达到16.74%。
• 资产负债率：从2020年的61.79%上升至2021年的72.50%，预计2022年达78.47%。

结论

海目星凭借在激光设备领域的深厚积累，在锂电设备市场取得显著增长，并成功拓展至光伏设备市场，获得头部客户大额订单。公司订单充足，业绩释放预期强烈，未来增长潜力巨大。尽管面临原材料涨价和行业竞争的压力，但其技术实力和市场地位为其提供了良好的发展基础。首次覆盖给予“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预期为5%至15%。