深度报告-20220630-国信证券-海目星-688559.SH-领先的平台型激光设备加工商_锂电+光伏共驱高成长_51页_2mb

海目星 (688559. SH) 总结

核心内容

海目星是一家国内领先的平台型激光设备加工商，专注于激光及自动化设备的研发、设计、生产与销售，产品覆盖动力电池、消费电子、钣金切割等多个行业。公司凭借其在激光技术领域的深厚积累，不断拓展应用领域，实现高成长。其核心业务包括动力电池激光制片机、消费电子激光设备和钣金激光切割设备，产品受到宁德时代、特斯拉、苹果等头部客户的认可。

主要观点

• 成长性强劲：公司2017-2021年收入和归母净利润CAGR分别达32.81%和59.76%，2021年营收达19.84亿元，归母净利润达1.09亿元，同比增长50.3%和41.1%。
• 动力电池业务驱动增长：动力电池业务是公司收入占比最高的板块，2021年收入达11.12亿元，同比增长128.75%，占总营收的56.06%。
• 光伏业务突破：2022年4月，公司获得晶科能源10.67亿元订单，标志着其在光伏领域的激光设备取得突破，为公司开辟了新的成长空间。
• 订单充足：2021年新签订单约46亿元，同比增长165%；在手订单约51亿元，同比增长200%，为未来业绩增长提供保障。
• 盈利能力提升：公司通过研发投入和产能扩张，持续提升盈利能力，2021年净利润同比增长41.14%，经营性现金流显著改善。
• 股权激励充分：公司实施股权激励计划，核心技术人员和管理层获授限制性股票，激励覆盖面广，提升员工积极性。
• 行业前景广阔：激光加工设备行业应用广泛，预计2022年市场规模将达900亿元，其中激光切割设备市场规模突破300亿元。

关键信息

产品结构

• 动力电池激光及自动化设备：包括高速激光制片机、电池装配线、电芯干燥线等。
• 消费电子激光及自动化设备：包括激光打标设备、激光焊接及自动化生产线等。
• 钣金激光切割设备：包括板材与管材激光切割设备。

市场表现

• 2021年营收：19.84亿元，同比增长50.26%。
• 2021年归母净利润：1.09亿元，同比增长41.14%。
• 动力电池业务：2021年收入11.12亿元，同比增长128.75%，占营收比例达56.06%。
• 光伏业务：2022年获得10.67亿元订单，成为公司新的增长点。

股权结构

• 实控人赵盛宇直接和间接持股29.00%，为公司实际控制人。
• 公司高管均有部分持股，2021年推出股权激励计划，共授予319人限制性股票，占总股本3.50%。

产能扩张

• 拥有深圳、常州、江门三大生产基地，2022年新增江门产业园二期项目，投资7亿元，预计达产后新增动力电池电芯装配线40台套、干燥线100台套。
• 2021年员工总数达4060人，同比增长95.76%。

行业分析

• 激光设备行业：我国激光加工设备市场规模持续增长，预计2022年达900亿元，其中激光切割设备市场规模突破300亿元。
• 动力电池行业：2017-2021年全球动力电池装机量CAGR达47.07%，预计2025年全球动力厂商产能将超过3400GWh。
• 光伏行业：随着N型电池量产的开启，光伏行业激光设备市场空间逐步扩大，预计2022-2023年市场空间将达24/47亿元。

风险提示

• 下游行业需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 光伏业务拓展不及预期。

投资建议

公司作为领先的激光及自动化综合解决方案提供商，受益于新能源和消费电子行业快速发展，未来在锂电和光伏领域有望持续高增长。预计2022-2024年归母净利润分别为3.66/7.55/11.73亿元，对应PE分别为40/19/12倍，维持“买入”评级。

财务预测与估值

行业竞争格局

• 激光切割设备：我国激光切割设备市场呈现充分竞争格局，前五大厂商市占率均不足10%。
• 动力电池激光设备：海目星在高速激光制片机领域市场领先，联赢激光在动力电池激光焊接领域有优势。
• 光伏激光设备：帝尔激光是光伏行业激光设备龙头企业，海目星则通过10.67亿元订单进入该领域。

结论

海目星凭借其在激光设备领域的技术积累和市场拓展能力，已成为国内领先的平台型激光设备加工商。公司业务覆盖动力电池、消费电子和光伏等多个高成长行业，受益于新能源行业的快速发展，未来增长潜力巨大。公司订单充足，盈利能力不断提升，股权激励机制完善，具备长期投资价值。