深度报告-20220612-国盛证券-海目星-688559.SH-激光锂电龙头切入光伏领域_有望打造专用激光设备平台型公司_23页_2mb

报告摘要

海目星是一家专注于激光及自动化设备的国内领先企业，业务覆盖动力电池、光伏、消费电子和钣金加工等多个领域。公司凭借在激光技术及自动化解决方案上的深厚积累，成为动力电池激光设备领域的龙头企业，并在2021年切入光伏领域，布局激光光伏设备，形成新的增长点。

行业地位稳固：公司深耕激光及自动化领域多年，技术储备深厚，产品结构完善，具备较强的市场竞争力。
业绩成长显著：2016-2021年，公司营收从2.98亿增长至19.84亿，复合增长率达46.11%；归母净利润从885万增长至1.09亿元，复合增长率达65.27%。2022年Q1营收和利润分别同比增长254.45%和149.29%，显示公司成长性极强。
动力电池设备需求旺盛：随着新能源汽车渗透率提升，动力电池厂商加速扩产，带动锂电设备需求增长。预计2023年锂电设备市场规模有望突破2000亿元，其中模切机和装配线市场规模有望超200亿元。
切入光伏领域，布局激光设备：公司2021年进入光伏行业，产品包括激光开槽、掺杂、划片等设备，并于2022年4月中标晶科能源Topcon激光微损设备招标项目，金额超10亿元，标志着公司正式进入光伏设备市场。
技术优势显著：公司拥有多项核心技术，如极耳切割、激光掺杂等，并持续研发新工艺，以满足不同电池技术路径的需求。
投资建议：公司预计2022-2024年营收分别为39.47亿、71.02亿和92.80亿，归母净利润分别为3.45亿、6.81亿和9.73亿，对应PE分别为37.8倍、19.1倍和13.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业景气度下滑、竞争加剧、新产品推广不及预期等。

产品布局：动力电池行业产品（如高速激光制片机、电池装配线）、通用激光及自动化设备、显示及脆性材料精密激光设备。
订单情况：2020年新签订单25亿元，2021年新签订单57亿元，2021年在手订单达51亿元，订单充沛。
产能扩张：公司已建成常州和江门生产基地，2021年员工人数达4060人，同比增长72.54%，保障产能提升和订单交付。
研发投入：公司研发投入持续增长，支撑其技术优势和产品竞争力，2021年研发投入达158万元，推动技术迭代和产品创新。
财务表现：公司营收和净利润持续增长，毛利率和净利率逐步修复，2021年毛利率24.92%，净利率5.49%，2022年预计毛利率27.6%，净利率8.7%。
市场前景：随着新能源汽车和光伏行业的快速发展，公司有望持续受益，成长为激光设备平台型公司。

财务指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,321	1,984	3,947	7,102	9,280
增长率 yoy (%)	28.1	50.3	98.9	79.9	30.7
归母净利润(百万元)	77	109	345	681	973
增长率 yoy (%)	-46.9	41.1	215.8	97.4	43.0
EPS最新摊薄(元/股)	0.39	0.55	1.72	3.40	4.87
净资产收益率(%)	5.6	7.1	18.3	26.5	27.5
P/E(倍)	168.2	119.2	37.8	19.1	13.4
P/B(倍)	9.4	8.5	6.9	5.1	3.7