20180225-招商证券-环保_电力周报第117期_生态文明写进宪法_18页_856kb

文档总结：环保与电力行业分析（2018年2月25日）

核心内容概述

本报告是招商证券环保/电力研究团队于2018年2月25日发布的周报，主要分析了环保与电力板块的市场表现、行业趋势、重点公司推荐及估值情况。报告指出，生态文明写入宪法，对环保行业具有重要战略意义，且当前环保行业估值已接近历史底部，长期看好其增长潜力。同时，电力行业面临分化，部分公司表现优于行业，建议关注其未来发展。

主要观点

1. 行业趋势

• 环保行业：生态文明正式写入宪法，标志着环保行业在国家发展中的地位提升，PPP模式是推动环保行业发展的关键，预计PPP项目投资规模将超预期，达到55.4万亿元，远高于市场预期。
• 电力行业：2016年以来，电力公司经营分化明显，水电公司盈利优于火电公司。电力行业盈利是否见底仍需观察，但部分公司如涪陵电力、川投能源、深圳燃气等具备增长潜力。

2. 板块表现

• 上周，公用事业板块全面上涨，环保、电力、水务、燃气分别上涨2.52%、1.66%、3.36%、3.41%，均高于沪深300和创业板指数。
• 在子行业中，中持股份、建投能源、渤海股份、重庆燃气分别涨幅第一。

3. 重点推荐公司

环保及水务板块

• 核心推荐：碧水源、东方园林、博世科、启迪桑德、东江环保、龙马环卫。
• 重点关注：清新环境、聚光科技、中金环境、国祯环保、洪城水业、百川能源。

电力及燃气板块

• 重点推荐：涪陵电力、川投能源、深圳燃气、国投电力、长江电力、皖能电力、宝新能源、赣能股份。
• 审慎推荐：金鸿控股、粤电力A、华电国际、桂冠电力、福能股份、中材节能等。

关键信息

1. 估值分析

• 环保行业估值在所有板块中排名第13位，燃气排名第18位，水务排名第15位，电力排名第25位。
• 报告对各公司进行了详细的估值比较，包括每股盈利、PE、PB等指标，并给出目标价区间，如碧水源目标价为27元，东方园林目标价为18.2元等。

2. PPP模式

• PPP是推动环保行业发展的核心手段，具有协同治理、统一规划的优势，且可引入资产证券化等金融模式。
• 预计2017年PPP行业整体业绩增速将超60%，并有望推动股价上涨。
• 东方园林、碧水源、高能环境被列为PPP龙头，给予强烈推荐。

3. 燃气板块

• 百川能源作为燃气新贵，借壳上市后，借助京津冀协同发展快速拓展业务，预计2017年和2018年归属净利润分别为8.06亿元和9.70亿元。
• 给予其20~25倍PE估值，对应目标价为20.60~25.75元/股。

4. 公司公告

• 环保及水务板块：美尚生态签订PPP项目，中电环保发布业绩快报，洪城水业获得财政补助，海峡环保PPP项目作废标处理等。
• 电力及燃气板块：桂东电力发行债券，上海电力债券兑付，金鸿控股员工持股计划完成，钱江水利限售股上市流通等。

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险

个股推荐顺序

• 强烈推荐：碧水源、东方园林、博世科、启迪桑德、东江环保、龙马环卫、涪陵电力、川投能源、深圳燃气、国投电力、长江电力、皖能电力、宝新能源、赣能股份、百川能源、三峡水利。
• 审慎推荐：金鸿控股、粤电力A、华电国际、桂冠电力、福能股份、中材节能、中金环境、国祯环保、洪城水业、龙源技术、盈峰环境、科融环境、中持股份、重庆燃气、美尚生态、盛运环保、雪迪龙、中电环保、盈峰环境、中金环境等。

总结

本报告强调了生态文明写入宪法对环保行业的长期利好，指出PPP模式将成为环保行业的重要推动力，并对多家公司进行了详细分析和推荐。同时，电力行业面临分化，部分公司如涪陵电力、川投能源、深圳燃气等具备增长潜力。整体来看，环保与电力行业在政策支持下，具有较大的发展空间，值得投资者重点关注。