20180313-首创证券-环保行业周报_生态文明写入宪法_板块17年业绩高增_13页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

生态文明历史性地写入宪法，标志着我国环保行业进入新的发展阶段。该政策有助于形成生态立法保障，推动环保投资，促进环保意识觉醒，并在政府、企业、公民三个层面形成环境治理合力，推动我国环境由修复期走向平衡期，长期看好环保行业发展。

主要观点

• 政策利好：生态文明写入宪法，为环保行业提供了更完善的顶层设计和法律保障，推动环保行业进一步发展。
• 业绩表现：2017年环保板块整体业绩增长显著，归母净利润合计约218.0亿元，同比增长34.8%。板块内部存在明显分化，水务及水处理、监测、节能板块表现较好，而大气板块业绩增长相对缓慢。
• 投资建议：建议从水处理、大气、监测三个板块进行配置，分别关注碧水源、东方园林、博世科、龙净环保、清新环境、聚光科技等公司。

关键信息

环保板块整体表现

• 2017年环保板块80家公司中，58家公司发布业绩公告，归母净利润合计增长34.8%。
• 板块整体上涨2.11%（总市值加权），跑赢上证综指，但低于深证成指和创业板指。
• 估值方面，环保（中信）市盈率（TTM）均值为32.69倍，相对上证指数的估值溢价率增至108.78%。

子板块业绩对比

个股表现

• 涨幅前五：创业环保（+11.65%）、中持股份（+10.69%）、汉威科技（+10.13%）、中原环保（+10.02%）、上海洗霸（+8.95%）。
• 跌幅前五：雪浪环境（-1.74%）、东江环保（-1.25%）、大禹节水（-1.03%）、钱江水利（-0.92%）、龙净环保（-0.59%）。

行业新闻

• 工信部节能监察计划：2018年工业节能监察重点核查石化、化工、造纸等行业，推动节能投资。
• 生态文明写入宪法：标志着环保行业进入新的发展阶段，政策利好显著。
• 环卫市场化趋势：南京市组建环卫集团，各地国资环卫企业快速崛起，推动行业多元化发展。

公司公告回顾

• 博世科：涉足生态养殖，投资1.7亿元建设生态养殖区，设立全资子公司切入环卫和第三方运营。
• 巴安水务：签订3个PPP项目，总投资近30亿元，涉及污水处理、路网建设、环卫基础设施等。
• 中原环保：投资3个水环境PPP项目，成立固废项目合资公司。
• 国祯环保：中标三个污水处理项目，投资额超过10亿元。
• 盛运环保：签署垃圾焚烧发电特许经营协议，处理规模达600吨/日。
• 三聚环保：全资子公司对外投资5亿元，完善生态农业产业链。
• 伟明环保：全资子公司投资餐厨垃圾PPP项目，提升处理规模和收入。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 治理需求不及预期
• 资金面收紧影响融资及成本

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为看好、中性、看淡。

总结

本报告指出生态文明写入宪法为环保行业带来长期利好，环保板块2017年业绩增长显著，但子板块分化明显。建议从水处理、大气、监测三大板块进行配置，重点关注碧水源、东方园林、博世科、龙净环保、清新环境、聚光科技等公司。同时，行业新闻和公司公告显示，环保行业正朝着多元化、市场化、智能化方向发展，未来发展前景广阔。然而，政策推进、治理需求及资金面等因素仍存在不确定性，需持续关注。