20250630-东海期货-宏观数据观察_6月PMI数据好于预期_经济景气有所回升_4页_400kb

东海期货研究报告总结

投资咨询业务资格

东亚期货投资咨询业务持有证监许可[2011]1771号资格。经营范围包括投资咨询，从业资格证号F03092124。联系方式：电话021-68758786，邮箱mingdy@qh168.com.cn。

宏观数据观察概述

报告基于2025年6月数据，分析中国宏观景气水平。结果显示，6月份官方制造业PMI为49.7%，非制造业PMI为50.5%，综合PMI产出指数为50.7%，均较上月有所回升，经济景气总体改善。

主要数据分析

• 制造业PMI: 6月PMI为49.7%，符合预期，前值49.5%，小幅上升0.2个百分点。需求方面，新订单指数回升0.4个百分点至50.2%，表明市场需求改善。生产指数上升0.3个百分点至51.0%，活动加快。出口相关指数上升，外需受影响减弱。
• 价格和库存: 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升1.5和1.5个百分点，价格短期反弹。库存方面，产成品库存指数上升1.6个百分点至48.1%，原材料库存指数上升0.6个百分点至48%，企业主动补库。
• 非制造业: 非制造业PMI为50.5%，环比上升0.2个百分点。服务业商务活动指数50.1%，仍高于临界点；建筑业商务活动指数52.8%，上升1.8个百分点，基础设施建设加快。服务业和建筑业对企业未来预期乐观。
• 整体经济: 外需短期改善，内需回暖，政策支持力度加强。制造业投资保持高速增长，基建投资加快，但房地产投资修复偏慢。出口韧性仍存，但下半年可能放缓。经济景气水平回升，预计下半年内需政策支撑总需求。

整体评估

6月份中国经济景气水平回升，主要因外部风险缓和和国内政策刺激，需求端内外部改善，供给端生产活动加快。但需关注房地产需求偏弱和外部不确定性对出口的影响。总体保持扩张区间。