20250831-银河期货-极目宏观系列报告_经济显出回升迹象_但力量仍弱—中国8月PMI观察_4页_1mb

中国8月PMI观察总结

2025年8月，制造业PMI为49.4，虽然比上月略有回升，但仍低于50的荣枯线，显示经济整体维持收缩态势。主要分项中，产成品库存继续下降，从业人员指数也处于低位；而主要原材料购进价和出厂价小幅上升，是本月PMI回升的主要动力。

内部需求方面表现较为稳定，但整体仍低于荣枯线；出口略有增长，与政策调整的关税政策有关。但整体来看，经济回暖迹象仍然有限，企业间表现不一，大型企业有所改善，中小型企业仍处于收缩状态。具体地，基础原材料、高技术制造业装备制造业表现较好，而消费品制造业下降。从季节性角度看，中小型企业PMI处于历史同期较低水平。

非制造业商务活动指数50.3，也略有上升，服务业显示出回升迹象。但在制造业带动下，非制造业总体仍处于收缩区间；建筑业PMI下滑至49.1，持续处于收缩区间，地产投资仍然面临挑战。

综合来看，经济出现了缓慢回暖的迹象，特别是进出口表现具有一定韧性，但整体数据仍显示经济动能不足，复苏节奏缓慢，未来走势仍需观察政策是否进一步发力。