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1. 经济透视：中国9月官方综合PMI产出指数自3月来首次反弹

2024年9月30日分析员：姚少华博士

2024年9月中国官方制造业PMI为49.8，比2024年8月回升0.7个百分点，高于市场所预期的49.4。制造业PMI回升主要是由于供需两端均出现明显反弹。生产指数和新订单指数分别上升了1.4和1.0个百分点，内需的拉动作用显著。

9月份非制造业商务活动指数为50.0，比8月份回落0.3个百分点，低于市场所预期的50.4，其中服务业景气度小幅下降。综合PMI产出指数回升0.3个百分点，亦是自2024年3月以来首次反弹。

尽管9月官方制造业PMI与财新制造业PMI均低于临界点，但再次出现方向上的背离，主要归因于两者样本选择存在较大差异。官方PMI覆盖行业广、样本数量多，重工业企业占比较高，而财新PMI则主要针对沿海地区出口导向型中小型民营企业。

9月24日国务院新闻办公室举行金融支持经济高质量发展新闻发布会，公布了超出市场预期的增量政策，主要集中在降准、降息、支持房地产行业及资本市场。中共中央政治局9月26日会议也明确今年要努力完成50%的经济增长目标，强调要稳增长、稳楼市、稳股市。

此外，央行于9月29日宣布商业银行将在10月31日前批量调整存量房贷利率，优惠政策覆盖首套、二套及以上存量房贷。未来财政政策或接连发力，推出更多支持增长的增量政策。预计10月份中国制造业PMI、非制造业PMI以及综合PMI将继续上升。

2. 图：中国官方指数

国家统计局公布了9月份官方PMI数据，农银国际证券对数据进行了分析。图表显示，官方制造业PMI从8月的49.1反弹至49.8，重返临界点上方；非制造业商务活动指数则略有回落；综合产出指数亦是首次反弹。

3. 数据亮点与回顾

9月份制造业PMI有几点值得关注：

• 生产指数与需求指数明显回升，制造业活动扩张趋势增强。
• 装备制造业和高技术制造业表现尤为亮眼，呈加速发展态势。
• 大中小企业PMI均录得上升，显示整体制造业景气度回暖。

非制造业方面，服务业商务活动指数首次跌入收缩区间，主要受暑期结束及极端天气影响；建筑业景气度则略有上升，业务活动预期指数处于较高水平。

4. 政策支持与未来展望

国务院新闻发布会公布的增量政策措施、政治局会议对经济形势的分析部署，以及央行调整存量房贷利率的举措，显示政策面正积极推出多项措施促进经济稳定发展。

政策领域主要集中在三稳：稳增长、稳楼市、稳股市，并特别强调房地产市场的企稳。预计随着政策效果的逐步释放，经济景气度有望继续回升。

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