20250731-东海期货-宏观数据观察_7月PMI数据低于预期_经济景气有所下降_4页_679kb

报告摘要

东海期货研究报告总结

核心结论

7月份受传统生产淡季、高温雨涝等因素影响，制造业PMI为49.3%，较上月回落0.4个百分点，创单月新低但仍高于临界点，景气水平有所下降。制造业PMI及相关指标表明：需求（新订单）、外需（外贸）、生产、库存等均承压，但市场价格短期回升，显示“反内卷”政策利好内需；综观全局，经济总体处扩张区间，但下行压力增加。

内容总结

宏观经济概览：
制造业、非制造业PMI分别降至49.3%与50.1%，同比环比均有下滑，显示本月总体经济景气下行。7月宏观经济受高温、洪涝等气候事件影响，企业经营活动明显放缓；经济虽仍扩张，但增速趋于疲软。
需求分析：
制造业需求疲软：新订单PMI 49.4%作为主要拖累，较上月跌0.8个百分点，预示制造业市场需求趋弱。外贸出口与农机出口下滑，国际需求减弱导致外需承压。
内需有所回升：政策刺激力度加大，尤其基建投资在专项债加快发行背景下拟继续支撑部分内需，但地产销售待回暖，投资端仍显僵持。
消费情况：
消费增长强度放缓但持续发力，依然构成对经济的重要支撑。
出口环节：
虽然外部冲击缓和，出口表现保持韧性，但随着美方库存补充进程趋缓，下半年增速预计继续下滑，出口拉动作用逐步减弱。
价格与库存动态：
价格方面，制造业PPI（出厂价格）和输入性价格双双上扬，反映需求回暖与成本传导现象。7月综合PMI在50.2%，制造业生产环比下降0.5%至50.5%，但非制造业整体仍处扩张区间。
库存方面，主要原材料与产成品继续去库，反映供给侧对需求弱化做出调整。
非制造业表现：
服务业景气略降，旅游和文化娱乐等受益行业维持扩张，但房地产景气明显下滑。建筑业因天气不利施工缓慢，业务预期较悲观下降。服务业预期仍维持高位56.6%，显示部分行业信心不减。