20170320-华安证券-环保行业_两会闭幕_持续看好PPP板块_21页_1mb

环保行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年3月16日两会闭幕后环保行业的政策与市场动态，重点分析了PPP模式在环保领域的持续推动、政策动向及市场表现。报告指出，环保行业在大气、水、土壤污染治理方面迎来新的政策支持，环保板块整体表现优于大盘，尤其在PPP、垃圾发电、污水处理等细分领域表现突出。

主要观点

• PPP模式持续受重视：政府工作报告和陈吉宁部长的讲话均强调了PPP模式在环保领域的关键作用，尤其是在大气治理、市政环卫和水环境综合治理方面。
• 环保行业政策利好：两会期间，环保部分的修改体现了政府对生态文明建设的高度重视，尤其在加强污染治理、推进生态修复、强化环保执法等方面。
• 市场表现积极：环保工程及服务板块在上周上涨2.11%，跑赢沪深300指数；PPP、污水处理、垃圾发电等概念板块涨幅显著，显示出市场对环保领域的信心。
• 估值合理：华安环保整体市盈率36.50倍，较沪深300溢价2.70倍，大气、检测和节能板块估值处于历史低位，而固废和水处理板块则处于历史高位。

关键信息

政策动向

1. 两会闭幕，环保政策全面升级：

   • 《政府工作报告》对环保部分进行了5处修改，强调绿色发展、环境治理、生态补偿机制等。
   • “大气十条”“水十条”“土十条”成为“十三五”期间环保工作的重点。

2. 多部门联合推动环保政策落地：

   • 农业部印发《土壤污染防治行动计划》实施意见，推动耕地土壤环境质量改善。
   • 住建部发布《关于加强生态修复城市修补工作的指导意见》，预计未来五年生态修复与重构市场空间近3000亿元。
   • 环保部发布《国家环境空气质量监测网城市站运行管理实施细则》，严格规范空气监测数据管理。

3. PPP资产证券化试点启动：

   • 上交所通过三个PPP资产证券化项目，标志着PPP项目融资方式的创新。
   • 财政部推动污水处理和垃圾发电领域强制实施PPP模式，支持环保项目落地。

市场表现

1. 板块走势：

   • 沪深300指数上涨0.52%。
   • 公共事业板块上涨0.87%，环保工程及服务板块上涨2.11%，水务板块下跌0.68%。

2. 个股表现：

   • 涨幅领先：东方园林（9.69%）、天翔环境（8.04%）、神雾环保（7.82%）、清新环境（1.20%）、先河环保（2.73%）。
   • 跌幅居前：瀚蓝环境（-4.41%）、万邦达（-3.73%）、渤海股份（-2.75%）、中金环境（-2.45%）、国中水务（-1.98%）。

3. 估值分析：

   • 华安环保整体市盈率36.50倍，较沪深300溢价2.70倍。
   • 大气、检测和节能板块估值处于历史低位，而固废和水处理板块估值较高。

公司动态

• 盛运环保：彻底剥离输送机械业务，专注垃圾焚烧领域，实现业绩扭亏为盈，订单充沛，技术突破。
• 葛洲坝：中标150亿元阳明湖项目，PPP模式助力基础设施建设。
• 三聚环保：2016年营收达175.31亿元，净利润连续四年翻番，业务涵盖脱硫、脱硝、余热回收等。

投资策略

• 持续看好PPP板块：PPP是当前环保行业最大投资主题，建议关注清新环境（烟气治理）、启迪桑德（市政环卫）、盛运环保（垃圾发电）、东方园林（海绵城市）、国祯环保（污水处理）。
• 政策与市场共振：2017年PPP项目有望加速落地，政策支持和市场需求双重驱动。
• 关注优质营运类公司：拥有稳定现金流的公司将率先受益，建议关注具备较强盈利能力的上市公司。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响环保项目的投资与实施。
• PPP项目落地不及预期：地方执行力度和政策落实情况存在不确定性。
• PPP资产证券化政策不及预期：相关法律、税收及资产隔离机制尚不完善，可能影响资产证券化进程。

投资评级说明

• 增持：预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：预计收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
• 减持/卖出：预计收益率落后沪深300指数5%-15%或更多。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

信息披露

• 报告数据来源于公开信息，分析师承诺独立、客观、合规。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行评估风险与收益。