20170328-长城国瑞证券-环保行业周报_PPP条例列入2017年立法计划_顶层制度不断完善_12页_1mb

环保行业周报总结（2017年第11期）

核心内容概述

本报告总结了2017年3月28日发布的环保行业周报，涵盖市场表现、行业动态、上市公司动态及投资建议等内容，重点强调了PPP条例立法进程加快、环保行业盈利增长及行业安全垫空间等关键信息。

主要观点

• 市场表现：上周环保行业整体表现优于市场，长城国瑞环保行业指数上涨1.38%，沪深300指数上涨1.27%。
• PE估值：行业整体PE估值上升至42.35，高于历史均值，但相对沪深300的估值溢价为3.26，低于近四年平均水平。
• 行业盈利：48家环保上市公司2016年归母净利润合计达122.44亿元，同比增长35.47%；其中24家公司净利润增速超过30%。
• 政策动态：PPP条例被列入2017年立法计划，标志着顶层制度不断完善，推动PPP模式规范发展。
• 区域规划：上海“十三五”环保投入达4400亿元，增长37.5%；河北省、新疆、西藏等地也发布了相关环保规划，强化污染防治。
• 行业监管：环保部提出加强大气污染防治，特别关注机动车排放和污染源在线数据真实性。
• 投资建议：维持环保行业“看好”评级，认为行业盈利增速有望再创新高。

关键信息

一周回顾

• 市场走势：环保行业指数强于沪深300。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：三聚环保、神雾环保、中材节能、中金环境、龙马环卫。
  • 跌幅前五：三维丝、迪森股份、维尔利、龙源技术、博世科。
• PE估值：行业整体PE估值为42.35，高于历史均值，但相对沪深300溢价较低。

行业动态

• PPP条例立法：国务院将PPP条例列为2017年急需立法项目，由法制办、发改委、财政部联合起草。
• 上海环保规划：
  • “十三五”期间环保投入约4400亿元，较“十二五”增长37.5%。
  • 64个重大项目投资约1800亿元，通过多元投入机制保障。
• 河北省规划：
  • 建设京津冀生态环境支撑区。
  • 推动能源资源高效利用，推进大气治理产业化。
• 新疆与西藏土壤治理：
  • 到2020年，受污染耕地安全利用率达98%以上，污染地块安全利用率不低于90%。
  • 到2030年，土壤环境质量全面改善，生态系统实现良性循环。

上市公司动态

3.1 重点公告

• 菲达环保：拟投资山东信发环保工程公司30%股权，拓展环保业务。
• 汉威电子：控股子公司中标供水调度管理系统项目，中标金额1531万元。
• 神雾环保：全资子公司中标乙炔化工新工艺项目，金额暂定594,749万元。
• 兴源环境：拟收购源态环保100%股权，交易价格55,000万元。
• 博世科：与澄江县签订PPP项目合同，投资39,515.39万元。
• 盛运环保：与乌苏市政府签订生物质焚烧发电项目投资协议，总投资4.5亿元。

3.2 2016年业绩预告

• 48家环保公司2016年归母净利润合计122.44亿元，同比增长35.47%。
• 24家公司净利润增速超过30%，12家公司同比下降。
• 业绩增长显著，行业景气度较高。

3.3 股东交易情况

• 减持情况：仅两家公司高管减持，博世科和中电环保，合计减持市值约27.88万元。
• 增持情况：多家公司获实际控制人、5%以上持股人或高管增持，如津膜科技、汉威电子、碧水源等。

安全垫空间

• 安全垫计算方式：安全垫空间=Max（最近24个月内定增价、实际控制人增持价、高管增持价、员工持股计划增持价）/最新价-1。
• 部分公司安全垫空间：
  • 津膜科技：59.01%
  • 汉威电子：44.76%
  • 清新环境：2.34%
  • 三维丝：10.79%
  • 天壕环境：2.57%
  • 其他公司安全垫空间也各有不同，部分公司存在较大增持空间。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致毛利率下降。
• 融资成本上升：影响企业盈利能力。
• PPP项目回款风险：可能影响企业营运资金流动。

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业超越市场表现）。
• 证券评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、10%~20%、-10%~10%、10%以下。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人实际情况，谨慎操作。
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