20250903-华安证券-2025Q2业绩分析_全A盈利增速小幅下滑_成长取得连续业绩相对优势_28页_4mb

华安证券：2025Q2 A股季度业绩分析简报

核心内容总结

1. 全A盈利增速小幅下滑，成长延续优势

   • 2025Q2全A及剔金融盈利增速分别降至1.5%和-1.9%，较Q1下滑2.1和6.2个百分点。
   • 科创板盈利增速显著回升至13.2%（上季-67.8%），创业板与北交所则持续疲软（6.2%、-19.5%）。
   • 成长风格在Q2继续领跑，其绝对增速达17.5%，且为连续第二季度相对优势，周期、消费风格则由正转负。

2. 细分行业分化明显

   • 成长制造业： 军工(+24.7%)、电力设备(+17.7%)增速强势反弹；半导体、通信改善，但传媒、计算机显著下滑。
   • 消费板块： 医药(+10.5边际)、美护(+2.8边际)微幅改善，其余如食品、社服、家电呈下行趋势。
   • 周期重工业： 建筑、交运盈利边际改善；钢铁、煤炭、石化承压；水泥、化工由正转负。

3. 毛利率与ROE结构性变化

   • 科创板毛利率明显回升至29.3%；消费板块则收窄至24.0%。
   • 成长风格ROE同比+0.26%，因销售利润率改善；消费、周期、金融风格ROE普遍下滑，轻工、家电拖累显著。
   • 钢铁ROE改善居首，但煤炭、石化显著承压。

4. 银行显著转正，地产与非银表现分化

   • 银行盈利增速由负转正至3.0%，非银(+16.0%)仍维持中速。
   • 房地产盈利增速指标转负，但改善幅度大，反映行业剧烈波动。

风险提示

• 样本偏差、数据方法差异，业绩不等同于市场表现。

本报告由华安证券发布，分析基于Wind数据并包含免责声明与分析师资质声明。