20250505-华安证券-2025Q1_2024Q4业绩分析_全A盈利改善至低增长_成长_周期取得不连续业绩相对优势_28页_773kb

• 上市公司2025Q1盈利增速整体回升至低增长水平，其中全A及剔除金融后全A归母净利润增速分别为36%和43%，较2024Q4回升178和518个百分点。创业板、科创板、北证盈利增速均有改善，分别为184%、-637%、-101%，较2024Q4回升1130、264、356个百分点。

• 成长期、周期行业在2025Q1取得业绩相对优势。消费、周期、成长、大金融盈利增速分别为03%、90%、77%、13%。成长行业中，计算机、传媒、军工、电力设备盈利增速边际大幅回升7959、4344、1875、1264个百分点；电子增速下滑但维持285%的高位。

• 消费行业多数细分领域盈利增速改善，轻工、纺服、社服、医药分别回升1647、1445、1360、1134个百分点；食饮由负转正，家电显著回升；美护、汽车、商贸零售行业盈利增速回落。

• 周期行业表现分化，基建链（钢铁、建材）和农业（农牧）盈利增速显著提升，分别增长5499%、3947%及9880%；有色、机械设备、公用事业、基础化工回升，建筑装饰仍有负值；石油石化、煤炭、交运增速下降。

• 大金融行业盈利增速下滑，银行由正转负（-12%），非银维持中等增速；房地产盈利增速持续恶化，主因销售利润率、总资产周转率下降。

• 毛利率方面，2025Q1创业板、科创板、北证毛利率分别回落09、15、05个百分点；全A及剔除金融后全A毛利率微幅增加01个百分点。消费、成长板块毛利率提升，分别增加21和22个百分点，周期板块毛利率回落06个百分点。

• ROE总体小幅波动，全A与2024Q1持平，主要受销售利润率和权益乘数抬升抵消资产周转率下滑影响。创业板ROE回升，科创板下滑明显，北证基本持平。成长、周期、消费行业ROE均有微幅变化，其中成长风格反超其他风格，周期风格受销售利润率改善抵消总资产周转率下降。

• 重点行业ROE改善：传媒、电子、计算机、通信分别回升050、030、022、007个百分点，主要受益销售利润率和总资产周转率提升。国防军工、电力设备下滑，受销售利润率、总资产周转率拖累。

• 消费行业ROE普遍下降，但家电、社服、汽车逆势改善，均因销售利润率和总资产周转率提升。美护、医药生物、轻工制造、食饮ROE下滑，主因销售净利率或总资产周转率下降。

• 周期行业中，农牧、有色ROE显著提升（+274、+110个百分点），钢铁、机械设备、建材、基础化工小幅回升；煤炭ROE下降101个百分点，主因销售利润率和总资产周转率下滑。

• 金融领域中，非银ROE提升037个百分点（销售净利润改善），银行ROE回落016个百分点（权益乘数拖累），房地产ROE下降068个百分点（销售利润率大幅下降）。

风险提示：数据统计可能存在偏差，业绩表现不等于市场表现。