20250422-山西证券-煤炭行业周报_进口倒挂运价上涨_煤价底部震荡_21页_7mb

煤炭行业周报总结（20250414-20250420）

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现震荡回升态势，煤炭板块跑赢沪深300指数，中信煤炭指数周涨幅为2.62%。行业动态数据与市场表现显示，动力煤与冶金煤价格在底部震荡，焦钢产业链价格企稳，煤炭运输价格因港口封航与外贸煤倒挂而回升。分析师建议关注具备业绩支撑且被低估的煤炭企业，并指出宏观经济利好与政策支持为行业提供支撑。

主要观点

• 动力煤：海外煤价继续回升，国内煤价维持弱势，港口库存回升，但需求进入淡季。进口煤价差倒挂，预计国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。
• 冶金煤：海外焦煤价格持续上涨，冶金煤库存处于历年低位，价格底部震荡。下游需求虽受关税影响，但宏观政策改善预期支撑价格反弹。
• 焦钢产业链：焦炭价格受库存下降与焦化厂利润负反馈影响企稳，但整体价格仍显弱势。预计后期焦炭价格有弹性，钢材需求刚性仍存。
• 煤炭运输：港口封航与外贸煤倒挂推动沿海煤炭运价回升，运价指数周涨幅达6.62%。
• 板块表现：煤炭采选板块普涨，煤化工板块微跌。淮河能源、中煤能源、陕西煤业、新集能源、大有能源涨幅居前；云维股份、辽宁能源、安泰集团等煤化工个股表现较好。
• 投资建议：建议关注资源价款指引下的被低估标的，如非煤业务占比小的公司【新集能源】【昊华能源】【中煤能源】，非煤业务占比大的公司【陕西能源】【电投能源】。同时，关注高股息品种，如【中国神华】【陕西煤业】（稳定高股息）和【淮北矿业】【平煤股份】（弹性高股息）。
• 风险提示：供给释放超预期、需求端改善不及预期、欧盟煤炭缺口不足导致进口煤涌入、价格强管控、煤企转型失败等。

关键信息

动态数据

库存与需求

• 动力煤：北方港口库存合计2931万吨，周涨幅6.54%；港口调入176.11万吨，调出147.99万吨，净调出-28.13万吨。
• 冶金煤：独立焦化厂炼焦煤库存830.12万吨，周涨幅1.91%；样本钢厂炼焦煤库存784.39万吨，周涨幅0.63%；喷吹煤库存403.56万吨，周涨幅0.08%。
• 焦炭：独立焦化厂焦炭库存68.00万吨，周涨幅3.05%；样本钢厂焦炭库存664.37万吨，周跌幅0.53%；四港口焦炭库存252.12万吨，周涨幅6.35%。
• 钢材：全国市场螺纹钢均价3281元/吨，周跌幅0.55%；全社会螺纹钢库存532.90万吨，周跌幅5.36%。

行业要闻

• 全国煤炭产能利用率：2025年一季度为71.9%，显示行业整体运行平稳。
• 俄罗斯煤炭行业亏损：预计2025年亏损将达2500亿卢布，行业面临较大压力。
• 一季度经济复苏：消费热度指数增长明显，政策“以旧换新”带动大件消费增长。
• 珠江流域防汛预警：北江可能发生较大洪水，西江、韩江可能发生编号洪水。
• 全球经济增速放缓：贸发会议预测2025年全球经济增速将降至2.3%。

上市公司重要公告

• 伊泰B股：拟对ST新潮进行部分要约收购，金额达117.92亿元，存在未达目标比例风险。
• 平煤股份：控股股东股份质押情况，累计质押占总股本25.84%。
• 中煤能源：召开2025年第一季度业绩说明会，时间为4月28日。
• 新集能源：召开2025年第一季度业绩说明会，时间为4月28日。
• 云维股份：拟通过发行股份及支付现金收购红河发电公司100%股权，交易构成关联交易。

投资建议

• 关注被低估标的：非煤业务占比小的公司如【新集能源】【昊华能源】【中煤能源】；非煤业务占比大的公司如【陕西能源】【电投能源】；山西区域资源价款较高的公司如【晋控煤业】【华阳股份】。
• 高股息品种：建议关注【中国神华】【陕西煤业】（稳定高股息）和【淮北矿业】【平煤股份】（弹性高股息）。
• 政策支持：宏观经济利好及政策改善预期支撑煤炭板块，保险等长期资金入市趋势明显。

风险提示

• 供给端释放超预期
• 需求端改善不及预期
• 欧盟煤炭缺口不足导致进口煤涌入
• 价格强管控
• 煤企转型失败

评级体系

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于基准指数
  • B：预计波动率大于基准指数