20201130-新华汇富金融-合景悠活-03913.HK-物管板块中被低估的优质商场运营商_3页_501kb

合景悠活集团（3913 HK）总结

核心内容

合景悠活集团是一家专注于一二线城市的优质商场运营商，其物管板块业务在市场中表现突出。公司目前的市盈率较低，但盈利能力和增长潜力强劲，预计未来商管业务将成为主要利润来源。此外，大股东持续增持，增强了市场信心，而行业环境的变化也为公司带来了新的发展机遇。

主要观点

• 商场运营优势显著：合景悠活在商业物业管理领域具有较高的市场排名，2019年位列全国第七、大湾区第五。
• 盈利增长迅速：2019年至2022年的复合年增长率约为70%，且商管业务的盈利占比预计从40%提升至50%。
• 估值存在提升空间：当前市盈率（约11倍）未完全反映商场运营业务的价值，优质服务运营商应享有更高估值。
• 行业格局变化：大型物管公司上市分流资金的现象预计结束，社区团购等新兴市场可能成为行业新主题。
• 大股东信心增强：孔健岷先生在四个交易日内增持股份，持股比例从51.99%升至52.34%，显示对公司未来发展的看好。
• 收并购推动增长：公司计划收购5个项目，总建筑面积约5,000万平方米，预计在2020和2021财年分别完成20%和80%的收购目标。

关键信息

财务摘要（截至12月31日止）

股价及市场数据

• 最后价格（2020年11月27日）：HKD 5.72
• 恒生指数：26,819.5
• 市值（十亿港元/美元）：11.5/1.5
• 52周范围（港币）：5.16 - 7
• 流通量（%）：36.18%

未来增长预测

• 商场数量：预计2022财年达到16/12个，2023财年达到19/13个。
• 写字楼数量：预计2022财年达到16/12个，2023财年达到19/13个。
• 在管面积：2020财年预计达到3.3百万平方米，2021财年将大幅增加。

估值催化剂

• 行业趋势变化：大型物管公司上市分流资金的现象预计结束，社区团购等新市场可能带来增长机会。
• 投资机构支持：腾讯、阿里巴巴及高瓴资本等知名机构成为公司基石投资者，显示出对公司在社区流量方面的认可。
• 大股东增持：孔健岷先生持续增持股份，增强了市场信心，显示其对公司未来发展的信心。

结论

合景悠活集团凭借其在商场运营领域的领先地位、快速增长的在管面积以及大股东的持续支持，具备较高的增长潜力和估值提升空间。随着行业趋势的变化和新市场的拓展，公司有望在未来的物管行业中占据更有利的位置。