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招商期货基本金属铜锡周报总结（20260615-0619）

核心内容概述

本周（2026年06月15日至06月19日），基本金属市场整体呈现区间震荡态势，受宏观政策与微观供需因素的共同影响。铜和锡的价格均受到美联储议息会议偏鹰派的影响，同时国内消费数据和库存变化也对市场情绪产生一定作用。整体来看，市场在宏观压力下保持震荡，但部分品种如锡表现相对较强，因库存持续去化。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 本周金属市场整体先扬后抑，区间震荡。
• 伦市中，锌＞铅＞铜＞锡＞镍＞铝，铜和锡表现相对较弱。
• 周五端午节假期，国内不交易，伦敦市场继续下跌。

2. 宏观环境影响

• 美联储议息会议偏鹰：会议上调了PCE预期，沃什发言偏鹰派，美元指数冲破101，导致金属价格承压。
• 下周关注点：美国PCE数据、英伟达股东大会。
• 风险提示：全球流动性冲击、全球需求不及预期。

3. 供应端分析

• 铜：
  • 国内电铜5月产量环比下降0.8%。
  • 1-5月铜材进口同比降7%。
  • 废铜进口同比增加14%，废铜票点为9-10%。
• 锡：
  • 5月原生锡产量同比上升2.2%，再生锡产量同比下降12.3%。
  • 精炼锡进口同比减少11.5%。
  • 锡矿进口量环比上升25.6%。

4. 需求端分析

• 铜：
  • 周度精铜制杆开工率67.3%，环比下行0.2%。
  • 电线电缆5月开工率环比下行2%。
  • 铜材开工率5月环比下行3%。
  • 全球新能源汽车销量同比增加8.5%。
• 锡：
  • 周度锡库存继续去库332吨，显示需求向好。
  • 锡进口盈亏情况显示市场对进口锡的盈利预期有所变化。

5. 估值与成本分析

• 铜：
  • TC（加工费）周度为-120.8美金。
  • 硫酸价格为1904元。
  • 精废价差为2206元，华南现货升水170元。
• 锡：
  • 精炼锡进口成本下降，显示进口锡价格优势。

6. 期货持仓与波动率

• 铜：
  • 海外基金净多微降，国内持仓下降，波动率下降。
• 锡：
  • LME净多持仓变化下行，国内投机度下降。

关键信息汇总

铜市场关键信息

锡市场关键信息

推荐策略与风险提示

推荐策略

• 铜：暂时观望。
• 锡：暂时观望，关注库存去化与需求变化。

风险提示

• 全球流动性冲击。
• 全球需求不及预期。

研究员简介

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人。
• 负责铜、锡等基本金属研究。
• 具有期货从业资格（F3084759）及投资咨询资格（Z0018708）。
• 十余年有色金属行业经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货不对报告内容引发的任何损失负责。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

以上为招商期货基本金属铜锡周报的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。