评FOMC9月议息会议：飓风吹来的“鹰”-20170921-兴业研究-14页-1mb

美联储FOMC 9月议息会议总结

核心内容

• 利率决策：美联储于9月20日维持联邦基金利率上限在1.25%不变，符合市场预期。
• 缩表政策：宣布自10月起启动资产负债表正常化（缩表）程序，但未改变市场对缩表的预期。
• 点阵图：最新点阵图显示，16位委员中有11位预测年底联邦基金利率将升至1.375%，暗示12月将进行年内第三次加息。
• 经济预测调整：美联储上调了2017年GDP增长预期，下调了失业率、通胀及长期利率目标，显示出对经济前景的乐观态度。
• 飓风影响：会议声明首次提及飓风可能暂时提升通胀，预计未来两个月经济数据将因灾后重建而改善，进一步支持年内第三次加息预期。
• 市场反应：美元指数短线走高，伦敦金跌破1300美元/盎司，美债收益率上行，美股先跌后涨，美元兑人民币一度升破6.59。
• 后市展望：市场已消化第三次加息预期，未来将关注特朗普税改及10月欧央行、英央行的货币政策动向。

主要观点

• 通胀预期提升：飓风灾害可能带来短期通胀上升，有助于支撑美联储加息决策。
• 点阵图恢复信誉：过去两年点阵图高估加息路径，若今年实现三次加息，将有助于恢复其市场沟通功能。
• 美元指数承压：尽管加息预期升温，但市场注意力正转向非美经济体货币政策调整，美元升值周期可能面临结束。
• 技术面信号：美元指数技术图形显示，其50%回撤位91提供支撑，但面临均线阻力与“死叉”信号，需警惕中期贬值风险。
• 政策焦点转移：未来市场关注点将从美联储转向欧央行、英央行及特朗普税改，可能对美元走势产生重大影响。

关键信息

• 利率预期：12月加息概率从50%升至70%，市场已做好准备。
• 缩表操作：美联储设定缩表上限，操作弹性较大，不会对市场造成剧烈冲击。
• 经济数据预期：未来两个月经济数据有望因飓风灾后重建而改善，增强市场对加息的信心。
• 非美政策动向：欧央行和英央行若在10月议息会议上释放“鹰派”信号，将对美元形成贬值压力。
• 技术分析：美元指数技术面显示，可能面临中期贬值压力，需密切关注10月非美央行政策动向。

图表摘要

图表	内容
图表1	美元指数走势
图表2	伦敦现货黄金走势
图表3	美国10年期国债收益率走势
图表4	标普500指数走势
图表5	美元兑人民币汇率走势
图表6	FOMC 2017年9月声明与7月声明对比
图表7	FOMC 2017年9月点阵图
图表8	FOMC 2017年9月与6月经济预测对比
图表9	美联储缩表上限模拟
图表10	21世纪登陆美国本土等级三级及以上飓风
图表11	飓风后经济数据（新增非农就业、核心CPI环比、零售环比）
图表12	联邦基金利率和期限利差
图表13	加息前后美元表现
图表14	美元指数周线走势

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