20180207-中泰证券-券商1月财务数据点评_业绩同比持续改善_继续关注龙头商稳健性_10页_813kb

报告摘要

证券行业1月财务数据及投资分析总结

核心内容概述

2018年1月，30家上市券商发布财务数据，整体业绩同比改善，环比下滑。行业总市值为2068758亿元，流通市值为958717亿元。券商板块单月涨幅达7.46%，优于沪深300指数的6.08%。报告认为，随着多层次资本市场建设推进，券商资本实力和专业化投研能力将成为竞争关键，重点看好龙头券商。

主要观点

1月业绩表现
合计营业收入162亿元，环比下降35%，同比增长45%；合计净利润61亿元，环比下降31%，同比增长63%。
母公司净资产1.18万亿元，环比增长0.5%，同比增长12%。
业绩增长分化
- 净利润前三为国君系（6.97亿元，环比-17%，同比+57%）、中信系（6.75亿元，环比-23%，同比+158%）、广发系（6.55亿元，环比-42%，同比+22%）。
- 14家券商实现环比正增长，23家实现同比正增长，其中中原、江海、东兴、东北、东方、中信、国元、招商等券商同比增长超过100%。
投行与资管业务压力
- 1月IPO通过率降至37%，较去年同期和12月均大幅下滑，审核趋严或将持续。
- 7家投行子公司净利润合计0.45亿元，环比下降83%，同比下降47%，其中仅东方花旗、华泰联合、长江承销净利润为正。
- 12家资管子公司净利润合计4.27亿元，环比下降53%，同比增长2%，东方资管表现最佳，净利润同比大幅增长664%。
业务环境分析
- 经纪业务：1月日均股基交易额5512亿元，环比增长25%，同比增长38%，受益于蓝筹行情。
- 信用业务：两融余额10,792.95亿元，环比增长5.17%，同比增长24.35%，券商两融业务维持高位。
- 自营业务：股票指数上证综指上涨5.25%，中证全债上涨0.26%，自营压力有所缓解。
- 投行业务：IPO募资111亿元，环比下降12%，同比上升47.63%；债券发行金额1908亿元，环比下降44.26%，同比上升61.76%。

关键信息

行业整体趋势
1月业绩同比改善，环比下滑，显示市场环境的不确定性。券商应关注龙头的稳健性。
龙头券商表现
- 中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券等大券商资本实力强，发展前景好。
- 东方证券在资管领域表现突出，具有特色优势。
监管影响
投行审核趋严，资管新规落地预期增强，投行与资管业务将面临一定压力。

投资建议

重点推荐：中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券等资本实力雄厚的大券商。
建议关注：资管特色券商东方证券。
估值参考：从PE和PB角度看，大券商平均估值较低，具备长期投资价值。

风险提示

二级市场持续低迷。
金融监管发生超预期变化。

评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。