20230702-华泰期货-镍不锈钢半年报_供应持续增加_镍下行大势不改_35页_2mb

镍中线供需看空，行业处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应增量较大，原生镍由结构性过剩转为全面过剩。

供应端受印尼政策影响较大，印尼镍铁产能持续扩张，但需关注镍出口政策变动。低库存状态下，镍价上涨弹性较大，易受资金情绪和反弹机会影响。高估值问题暂得缓解，继续下跌主动性不足，建议等待反弹后逢高抛空。

304不锈钢供需格局呈现供应趋增、消费中性偏强、成本趋弱的特点。供应增长潜力较大，限制价格上行空间。消费预期略有改善，但不及供应增长，成本端仍有下行压力。

不锈钢绝对价格不高，下行空间相对有限。中线价格底部或接近13万元/吨。需警惕印尼政策变化、供应增量不及预期、消费超预期改善等风险。下半年不锈钢消费持稳为主。

镍和不锈钢中线供需不平衡，库存处于低位，价格波动受政策、供需变化和资金博弈影响较大。长期建议关注印尼政策对产业链的潜在影响，短期操作需谨慎。