20231008-华泰期货-镍不锈钢月报_旺季不旺_不锈钢价格上下承压_35页_2mb

镍品种策略总结

供需基本面

• 供应：全球精炼镍供应增量主要来自印尼NPI、湿法中间品及高冰镍产能扩张，新增产能成本低于现有产能，成本重心下移。2023年新增供应集中第四季度集中投产，预计纯镍、镍铁、中间品供应均有显著增量，全面过剩风险上升。
• 需求：下游不锈钢消费略有改善，合金、新能源等板块需求承压，中间品供应充足导致精炼镍消费趋弱。

库存与估值

• 库存：全球及中国精炼镍显性库存处于历史低位，存在隐性库存风险，9月镍价下跌缓解高估问题，但库存回升后价格或承压。
• 估值：镍价高估问题改善，但中线供需看空，建议逢高做空套保，短期震荡运行，等待反弹机会。

风险

• 印尼政策变化（如出口征税）、全球精炼镍显性库存真实性及宏观预期偏强风险。

304不锈钢品种策略总结

供需基本面

• 供应：中线产能过剩，新增产能大量释放，2023年产量创新高，受限于利润压缩和新增产能投产速度，预计四季度产量或小幅回落。
• 需求：终端消费“旺季不旺”，需求未见改善，电镀及不锈钢行业走弱，政策预期可能短期提振消费。

库存与估值

• 库存：中国与印尼不锈钢产量创历史新高，社会库存及期货仓单处于高位，钢厂库存压力大，价格上行空间受抑制。
• 估值：产业链利润不佳，价格震荡运行，建议等待政策落地后的机会。

风险

• 印尼镍铁政策变化、国内产能过剩及全球经济复苏不及预期风险。