20250726-国金证券-轻工造纸行业研究周报_重视中烟香港获_长城_雪茄独家经销权_舆论或催化个护线上格局优化_23页_3mb

行业观点更新：

家居板块

• 内销：国家发改委与财政部已下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，预计将推动内销家居企业估值修复。
• 外销：6月中国家具出口同比+0.6%，1-6月累计-7.0%。投资者应关注“尾部成长+海外产能”及盈利有望反转的企业。

新型烟草

• 菲莫国际公布了FY25H1财报，新型烟草业务同比增长15.2%，特别是在欧洲市场。
• 非法电子烟打击力度加大，对行业合规发展是利好。
• 思摩尔国际作为雾化+HNB的供应链龙头值得关注。
• 中烟香港与四川中烟签署独家经销协议，有望推动业绩提升。

造纸包装

• 原材料及产品价格波动，预计短期浆价难以持续上行。
• 造纸板块关注稳健高分红及并购带来盈利改善机会；包装板块关注裕同科技等公司。

轻工个护&宠物

• 卫生巾领域受政策影响，头部企业或受益；新锐品牌如冷酸灵、百亚值得关注。
• 宠物行业：雀巢宠物业务增长稳健，国内品牌如乖宝宠物、百亚护理持续扩大份额。
• AI眼镜方面，阿里发布首款自研产品，尚处爆发初期，关注供应链整合。

潮玩

• 泡泡玛特新品即将推出，市场热度不减；元宇宙交易和新品推出仍是增长动力。
• 建议关注分销能力强、IP创新能力突出的企业。

两轮车

• 国补资金到位+新标准实施，或带来3Q“小阳春”，建议关注雅迪、爱玛、九号等龙头。
• 产品升级及海外拓展被推为增长重点。

各板块景气度

• 家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）为亮点，包装、潮玩相对高景气。

投资建议

• 家居：索菲亚、顾家家居等。
• 烟草 股、中烟香港。
• 轻工：乖宝宠物、百亚股份。
• 造纸：裕同科技、太阳纸业。
• 出海：匠心家居、恒林股份。

风险因素

• 商品房销售及竣工不及预期、原材料涨价、新品推广延迟、汇率波动。

投资评级标准与法律声明略去。