20180122-中国银河-零售行业_新零售引领行业发展新阶段_27页_2mb

新零售引领行业发展新阶段总结

核心内容

新零售是零售行业在双线融合背景下的一种新模式，旨在通过线上线下优势互补，实现消费者与商家的双赢。线上渠道具备价格优势、效率优势和智能化特征，但缺乏真实的购物体验；线下渠道则拥有良好的体验感和高端消费优势，但成本较高。新零售通过技术驱动，重构“人、货、场”，推动零售行业向数字化、智能化发展，满足消费者对购物效率、服务体验、需求预知和品质消费的四大诉求。

主要观点

1. 新零售的深层原因：零售本质的回归，即通过线上线下融合实现供需匹配和效率提升。
2. 新零售的方法论：以数字化为核心驱动力，推动线上线下融合，重构人货场，实现供应链优化。
3. 2018年投资展望：新零售引领行业新阶段，推荐永辉超市、苏宁云商、王府井、天虹股份、鄂武商A等企业。

关键信息

线上与线下渠道对比

• 线上渠道：

  • 优势：低价、高效、智能化。
  • 劣势：体验感弱、退货率高（如2017年天猫双十一退货率仅为6.1%，但往年普遍在25%以上）。
  • 成本上升：营销、人工、仓储、税务等成本上升，导致电商成本优势逐渐减弱。
  • 智能化发展：包括营销、管理和服务三个方面的智能化。

• 线下渠道：

  • 优势：体验感强、商品质量有保障。
  • 劣势：成本高、营业额增幅有限。
  • 高端消费占优：尤其在珠宝、奢侈品等品类中，线下仍是主要消费渠道。

新零售契机

• 消费结构转型：从商品消费向服务型消费转变，品质消费成为趋势。
• 电商增速放缓：电商增长趋缓，部分企业如京东获客成本上升，线上低价优势减弱。
• 实体零售分化：龙头企业的表现优于行业整体，推动行业转型。

投资推荐

• 推荐企业：永辉超市、苏宁云商、王府井、天虹股份、鄂武商A。
• 估值情况：永辉超市P/E为57倍，苏宁云商P/E为74倍，均高于行业平均水平，反映市场对其未来前景的高预期。

新零售方法论

技术驱动重构人货场

• “人”的重新定位：消费者为核心，通过数据驱动供应链优化，实现精准营销。
• “货”的数字化：通过数据化管理，优化库存和供应链效率，实现“零库存”目标。
• “场”的重构：门店互联网化，结合科技与文化，提升购物体验，推动销售转化。

融合业态与生活美学创新

• 零售新物种：如盒马鲜生、超级物种等，融合“超市+餐饮”模式，通过线上线下互动提升坪效。
• 盒马鲜生与超级物种对比：
  • 盒马鲜生：模式为餐饮+零售，坪效为传统超市的4-5倍，线上销售占比高。
  • 超级物种：模式为餐饮+零售，坪效为传统超市的10倍以上，但线上销售相对薄弱。
• 零售新物种发展趋势：由线下引导，线上补充，形成闭环，提升整体运营效率。

投资展望

未来行业发展的三个维度

1. 双线融合：数字化为核心驱动力，推动零售企业转型升级。
2. 线上电商强强联合：形成竞争格局，如腾讯、京东、唯品会与阿里、苏宁对垒。
3. 线下企业相互渗透：可选消费持续复苏，推荐深耕线下的龙头百货企业。

风险提示

• 消费回暖不及预期。
• 新业态培育进展缓慢。
• 费用开支增大。

分析师信息

• 分析师：李昂
• 执业证书编号：S0130517040001
• 联系方式：(8610) 83574538，liang_zb@chinastock.com.cn

行业数据与图表说明

• 图表目录：包含多个图示，展示线上与线下渠道对比、电商智能化分解、消费结构变化、双十一数据等。
• 表格目录：包括投诉排行榜、实体门店倒闭状况、电商入股案例、双十一销售排名、物流黑科技案例等。

总结

新零售通过线上线下融合，重构零售模式，满足消费者多元化需求，推动行业向数字化、智能化发展。其核心在于技术驱动，提升供应链效率，优化消费体验，实现盈利增长。2018年，新零售成为行业发展的新阶段，建议关注具备转型能力的龙头企业，如永辉超市、苏宁云商等。