阿里巴巴_新零售加速落地_巨头成长进入新阶段_7页_1mb

阿里巴巴商业贸易行业分析总结

核心内容

阿里巴巴在2017年第四季度（4Q2017）财报中展现了强劲的收入增长态势，单季度营收同比增长55.9%至830.3亿元，归属净利润同比增长34.8%至240.7亿元。公司全年收入增速指引由3Q2017的49-53%上调至55-56%，表明收入增长持续提速。主要业务板块中，阿里巴巴中国零售业务占比最高，达到72.4%，收入同比增长47.3%至601.1亿元。

主要观点

• 用户增长与消费提升：移动端月活用户数环比增加3100万至5.8亿，年消费用户数环比增长52700万至5.15亿，用户规模持续扩大。2017年阿里人均购买用户/月活用户收入贡献分别达到315元和229元，同比增长30.7%和38%。
• 新零售业务爆发式增长：4Q2017新零售相关业务收入同比增长525%至50.8亿元，主要得益于盒马鲜生门店扩张和单店收入提升。截至2018年2月初，盒马已开业门店达36家，收入持续增长。
• 跨境出口与云计算增长显著：跨境出口业务收入同比增长93%至47.3亿元，自2Q2016以来保持近三位数增长。云计算业务收入同比增长104%至36亿元，连续11个季度实现三位数增长，巩固了国内领先地位。
• 菜鸟并表带来新增量：2017年10月，阿里增资菜鸟网络至51%持股，菜鸟并表为阿里带来39.1亿元收入，进一步增强物流体系能力。

关键信息

收入结构

• 阿里巴巴中国零售业务占比72.4%，国际零售业务6%，云计算5%，数字文娱4%，其他业务7%。
• 阿里新零售业务收入占比6.1%，数字文娱板块占比6.5%。

营收增长亮点

• 移动端营收同比增长74%。
• 阿里国内电商零售业务营收同比增长57%。
• 云计算业务连续11个季度实现三位数增长。

新零售布局

• 业态创新：盒马鲜生打造超市+餐饮+线上配送复合业态，提升坪效。
• 业态改造：通过入股、战略合作等方式改造线下零售业态，如三江购物、联华超市、百联集团等。
• 全渠道融合：阿里通过技术推动人、货、场三大要素的重构，实现线上线下融合。

利润率变化

• 4Q2017综合毛利率同比下降6.3个百分点至57.8%。
• Non-GAAP净利润率同比下降9.7个百分点至32.5%。
• 利润率下滑主要由于旺季营销投入和新零售战略投入，但绝对毛利额同比增长40.5%至479.5亿元。

风险提示

• 网购增速放缓
• 跨境出口电商不达预期
• 数字文娱持续亏损
• 新零售发展不达预期

相关研究

未来展望

阿里巴巴在2018年将继续推进新零售战略，拓展线下全渠道布局。随着生态体系的不断扩张，品牌电商、电商服务、内容电商及线上线下融合等重点细分领域仍处于高速成长阶段，相关产业链公司有望受益。