20171017-华创证券-银行行业周报_同业存单对净利差的环比影响（中小行）_5页_684kb

行业周报总结：银行板块与同业存单对净利差的影响

一、银行板块表现

• 整体表现：上周银行板块上涨 1.36%，低于 wind全A 的 1.96%，跑输 0.6个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅超 2% 的银行包括：兴业（2.9%）、宁波（2.7%）、招行（2.5%）、工行（2.3%）、平安（2.3%）、江阴（2.1%）。
  • 交行、农行、常熟银行下跌，其中常熟银行近两周交易日下跌 17.3%。
• 市场情绪：国庆后一周银行板块“补涨”幅度显著小于假期H股银行累积涨幅，市场对“定向降准”对银行的利好有重估，但大行未必满足第二档降准条件。

二、金融数据概览

• 9月社融数据：
  • 社会融资规模 1.82万亿元，新增人民币贷款 1.27万亿元，M2货币供应同比增长 9.2%。
  • 三项数据均超市场预期。
• 信贷结构：
  • 居民端贷款超预期，其中居民户贷款 7349亿、居民短期贷款 2537亿，均创季度新高，接近 6月水平。
  • 企业中长期贷款弱于去年同期，社融口径企业债券融资 1668亿，虽同比大幅下降，但数据上仅次于 7月。
• M2增长：
  • 9月M2增长 9.2%，环比大增，与 7月 水平持平。
  • 预计 4季度M2增速 维持在 9% 附近。

三、监管动态

• 银监会加强“首付贷”审查：
  • 防范房地产泡沫风险，打击挪用消费贷款资金用于“首付款”或其他投资。
  • 银行需规范消费贷业务，全面评估消费者偿还能力，避免推高债务杠杆率。
• 消费贷异常增长：
  • 前三季度居民短期贷款新增 1.53万亿元，是去年同期的 3倍，反映出首付贷行为可能较为普遍。
  • 在强监管背景下，相关业务预计将会放缓。

四、同业存单对净利差的影响（中小行）

（一）研究方法与假设

• 研究对象：城商行、农商行等同业存单发行较多的中小银行。
• 统计范围：1-9月统计当月 15日前发行、15日后到期 的同业存单，计算平均余额。
• 假设：10-12月平均余额与 9月相同，新增存单利率分化较大，取 9月发行存单平均利率。

（二）总览

• CD利率趋势：1-4季度CD利率呈逐季上行态势，2、3、4季度平均利率环比上行 46、20、19BPs，下半年环比上行速度慢于上半年。
• 平均余额变化：
  • 中小银行 2、3季度 环比增长均在 6% 附近。
  • 宁波、南京、贵阳 增幅较大，上海、杭州 环比负增长。
• 未来影响：在假设下，杭州、南京 的4季度加权利率仍显著低于其9月新发存单利率，同业存单对息差的环比压力将持续至明年。

（三）下半年CD对净利差的影响

• 利率上行幅度：8家上市中小行CD利率环比上行 50BPs 左右，其中杭州、南京 上行超 60BPs。
• 净利差影响：
  • 中小银行CD占负债比重显著高于股份行（平均占 16%+），因此对净利差的负面影响集中在 7-12BPs。
  • 常熟 息差压力最小，杭州、贵阳、南京、宁波 压力相对较大。
• 具体数据：
  • 杭州：影响净利差 12.6BPs
  • 贵阳：影响净利差 11.4BPs
  • 南京：影响净利差 11.1BPs
  • 宁波：影响净利差 10.7BPs
  • 江苏：影响净利差 7.5BPs
  • 上海：影响净利差 7.0BPs
  • 北京：影响净利差 6.8BPs
  • 常熟：影响净利差 0.9BPs

五、行业评级与投资建议

• 行业评级：中性
• 评级变动：维持
• 投资评级体系（基准指数：沪深300）：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%—10% 之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间。

六、风险提示

• 利率波动风险：4季度利率波动水平可能超预期，对净利差造成更大压力。

七、团队介绍

• 组长、高级分析师：张明，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2016年加入华创证券研究所。
• 机构销售通讯录：包含北京、广深、上海机构销售部的联系方式与职务信息。

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