20221225-国贸期货-橡胶_供需难有支撑_橡胶回归弱势_8页_798kb

橡胶市场分析总结

核心内容

近期橡胶市场整体呈现弱势下行趋势，主要受供需两端疲软影响。尽管国内产区逐步进入停割期，海外降雨导致新胶供应不畅，但进口量的持续增加使市场供应压力依然存在，成本端对橡胶价格支撑不足。下游需求方面，轮胎企业开工率小幅下降，销售压力不减，季节性需求进一步弱化，短期内难以形成明显支撑。

主要观点

• 橡胶价格弱势：本周沪胶（RU2305）报收12575元/吨，周度下跌3.93%；NR2303报收9440元/吨，周度下跌5.51%。
• 现货市场清淡：进口胶市场交投氛围冷清，持货商观望出货，采购情绪不高；国产胶出货积极性一般，买盘较弱。
• 库存持续增加：中国11月天然及合成橡胶进口量为73.8万吨，同比增长11.6%；1-11月累计进口量同比增长7.6%。青岛保税库存及一般贸易库存均有增加。
• 原料供应状况：海南产区天气良好，但已进入停割期；云南主产区停割，部分工厂库存充足，原料采购积极性不高。泰国南部降雨影响割胶，东北部供应正常。
• 下游需求疲软：轮胎企业开工率下降，全钢胎样本企业开工率为55.36%，半钢胎为58.72%，预计下周期开工率将小幅反弹，但受限于库存高位和销售压力。
• 操作策略：建议单边观望，多NR空RU套利持有。
• 风险因素：需关注原油价格下行、金融市场恐慌及全球经济衰退带来的风险。

关键信息

一、宏观基本面

• M2增速：11月M2增速为12.4%，环比上升0.60%。
• SHIBOR7天利率：维持稳定，未出现明显波动。
• 央行逆回购：显示流动性管理趋于平稳。
• 固定资产投资增速：11月固定资产投资增速放缓，反映经济复苏乏力。
• 社会消费增速：同比下滑，显示终端需求疲软。
• 制造业投资增速：累计同比增速下降，进一步支撑橡胶需求疲弱的判断。

二、盘面数据及价差

• RU2305-RU2301价差：-175元/吨，显示近月合约贴水。
• TOCOM2305-2301价差：未提供具体数值，但显示远月合约价差维持。
• SICOM价差：未提供具体数值，但反映国际胶价走势。
• RU2301-TOCOM2305价差：显示沪胶与国际胶价差扩大。
• 沪胶与SICOM标胶价差：反映国内与国际市场的价差情况。

三、产业链上下游

• 合艾原材料价格：维持稳定，显示原料市场未出现明显波动。
• 中国天然橡胶产量：11月产量数据未提供，但显示进口量持续增长。
• ANRPC产量：全球天然橡胶产量保持稳定，未出现显著变化。
• 天然橡胶与合成橡胶进口量：11月合计进口73.8万吨，同比增长11.6%。
• 轮胎开工率：全钢胎与半钢胎开工率均下降，预计下周期有所反弹。
• 轮胎产量：10月产量同比微降0.20%，显示需求疲软。
• 轮胎出口量：10月出口量同比减少4.20%，出口压力加大。
• 重卡产销：10月产销数据未提供，但11月销售量为4.5万辆，显示商用车市场表现一般。
• 汽车经销商库存指数：10月库存指数为65.3，环比上升6.3%，反映库存压力。
• 公路物流运价指数：未提供具体数值，但显示物流成本维持稳定。
• 公路货物周转量：累计同比增速放缓，显示物流需求疲软。

四、现货价差数据

• 上海现货与沪胶主力价差：显示现货价格略低于期货价格。
• CIF美金胶与沪胶价差：反映国际胶价与国内胶价的差异。
• 青岛保税区美金胶与沪胶价差：显示本地市场价差维持。
• 合成橡胶与沪胶价差：合成胶价格相对较高，显示替代品成本支撑。
• 混合胶与沪胶价差：-2150元/吨，显示混合胶价格低于沪胶。
• 合艾原材料价差：未提供具体数值，但反映原料市场走势。
• 保税区美金胶价差：显示本地市场与国际市场的价差情况。
• CIF船货美金胶价差：反映远期船货与现货价差。

总结

橡胶市场在当前环境下，供需两端均表现疲软，短期内难以形成有力支撑。建议投资者保持观望态度，关注多NR空RU套利机会。同时，需警惕原油价格下跌、金融市场波动及全球经济衰退等风险因素对橡胶价格的潜在影响。