20230409-国贸期货-橡胶_库存持续上升_橡胶弱势下行_8页_798kb

橡胶市场分析总结

核心内容

本周橡胶市场整体呈现弱势下行趋势，主要受到宏观情绪和套利盘资金逻辑的影响。尽管原油因减产而上涨，但能化及黑色品种整体下跌，导致市场情绪偏空。沪胶和NR价格均出现下跌，分别下跌3.04%和2.44%。

主要观点

• 行情回顾：沪胶与NR价格持续走低，市场情绪偏空。
• 现货市场：进口胶价格小幅下跌，交投氛围清淡；人民币市场交投略活跃，工厂以刚需补货为主；国产胶市场交投清淡，买盘接货积极性不高。
• 库存情况：中国1-2月天然橡胶进口量同比增加12.85%，青岛地区保税库存与一般贸易库存持续累库，预计短期港口库存仍将继续增加。
• 原料供应：海南产区处于开割初期，产量较低；云南部分区域受白粉病影响，开割时间可能有所延迟；泰国南部降水较多，原料供应紧张。
• 下游需求：轮胎企业开工率维持高位，但出货量环比下降，新订单跟进不足，下游需求疲软。
• 市场驱动因素：短期橡胶行情主要由宏观情绪和套利盘资金主导，基本面支撑偏弱。

关键信息

1. 市场价格

• 沪胶（RU2305）：报收11625元/吨，周度下跌365元/吨（-3.04%）。
• NR（NR2306）：报收9380元/吨，周度下跌235元/吨（-2.44%）。

2. 库存数据

• 上期所仓单库存：截至4月7日，总库存减少1280吨至195405吨，注册仓单减少520吨至187070吨。
• 青岛保税库存：截至3月31日，增加803吨至110478吨。
• 青岛一般贸易库存：增加21040吨至539851吨。

3. 原料情况

• 海南产区：处于开割初期，产量相对较低。
• 云南产区：部分区域受白粉病影响，开割时间可能有所延迟。
• 泰国产区：南部降水较多，原料供应紧张，加工厂不愿低价出货。

4. 下游需求

• 轮胎开工率：全钢胎样本企业开工率为73.13%，环比上升2.78%，同比提升18.96%；半钢胎样本企业开工率为78.50%，环比上升0.19%，同比提升19.07%。
• 轮胎出口：2月轮胎出口3925万条，累计增速为-4.4%。
• 轮胎产量：12月轮胎产量6990.8万条，同比增速为-15.2%。

5. 操作策略

• 建议：单边观望，多NR空RU套利持有。

6. 风险关注

• 风险因素：商品盘面走弱，金融市场恐慌，经济衰退下行。

产业链上下游分析

供应端

• 进口量：1-2月天然橡胶进口量同比上涨12.85%，合成橡胶进口量同比上涨10.8%。
• 开割情况：海南、云南产区逐步开割，但整体产量仍较低，部分区域因白粉病影响开割时间。

需求端

• 轮胎开工率：维持高位，但出货量环比走低，新订单跟进不足。
• 出口与产量：轮胎出口与产量同比均出现下降，显示需求疲软。

价格与价差

• 价差数据：RU2309-RU2305价差为145元/吨；TOCOM2309-2305价差；SICOM价差；RU2305-TOCOM2309价差；TOCOM与SICOM价差；沪胶与SICOM标胶主力价差；合成胶与沪胶价差；混合胶与沪胶价差为-1030元/吨；合艾原材料价差；保税区美金胶价差；CIF船货美金胶价差。

图表数据概览

• 宏观数据：2月M2增速12.9%，SHIBOR7天利率，央行逆回购数据。
• 经济指标：2月固定资产投资增速，社会消费增速，制造业投资增速。
• 库存走势：青岛地区天然橡胶库存持续上升，上期所库存小幅下降。
• 价格走势：人民币现价格，保税区美金胶价，CIF船货价格，合成胶价格。

结论

当前橡胶市场处于供需双弱状态，短期行情受宏观情绪和套利盘资金主导。上游逐步开割，但中游库存持续累库，下游需求疲软，整体基本面支撑不足。建议投资者保持观望态度，关注NR与RU价差变化及市场宏观动向。