20221225-华泰期货-油脂周报_消费持续低迷_油脂行情难有起色_11页_802kb

油脂市场总结

核心内容概述

当前油脂市场整体呈现弱势震荡态势，主要受下游需求疲软、库存高企及国际供应变化影响。豆油、棕榈油和菜油价格均出现不同程度下跌，市场情绪偏空，短期行情预计继续承压。

主要观点

• 豆油市场：

  • 期货价格持续下跌，跌幅达3.05%。
  • 下游需求低迷，成交有限，基差持续走低。
  • 国内油厂开机率较高，但提货情况一般。
  • 国际方面，巴西大豆播种率高，但阿根廷大豆种植受干旱影响严重，潜在单产下降30%，影响全球供需格局。

• 棕榈油市场：

  • 期货价格下跌2.88%，现货成交不佳，库存持续攀升。
  • 马来西亚棕榈油产量环比下降6.73%，出口量减少，需求疲软制约价格上涨。
  • 中国11月棕榈油进口量创年度新高，国内库存已升至五年同期最高位，预计棕榈油价格将继续震荡下跌，但产量下滑对价格形成一定支撑。

• 菜油市场：

  • 菜油期货价格小幅下跌0.89%，现货基差坚挺但成交不佳。
  • 加拿大油菜籽出口量下降，但累计出口量同比增长21.31%。
  • 国内进口菜籽陆续到港，油厂开机率上升，但压榨量减少，库存小幅下降。
  • 需求低迷及其它油脂价格下行影响菜油表现，预计短期难有明显反弹。

关键信息

供应情况

• 大豆：

  • 巴西大豆播种率96.7%，较去年慢0.5%。
  • 阿根廷大豆播种率60.6%，较去年慢21.5%，出芽期32.9%，优良率仅12%，显示种植状况严峻。
  • 中国11月大豆进口量环比增长显著，国内压榨量稳定，库存有所增加。

• 棕榈油：

  • 马来西亚12月1-15日产量环比下降6.73%，出口量减少。
  • 中国11月棕榈油进口量达703,884.15吨，创年度新高，国内库存升至五年同期最高位。

• 菜籽：

  • 加拿大油菜籽出口量自8月1日至12月18日累计336.96万吨，同比增长21.31%。
  • 国内进口菜籽库存达47.7万吨，沿海油厂压榨量下降，库存小幅增加。

需求情况

• 下游需求整体低迷，成交以弥补空单为主，少量刚需采购。
• 棕榈油成交大幅减少，降幅达87.33%。
• 菜油提货量减少，显示终端需求疲软。

库存与基差

• 豆油库存：全国重点地区库存约75.302万吨，环比微增1.29%。
• 棕榈油库存：全国重点地区库存约102.45万吨，环比增加2.5%。
• 菜油库存：沿海油厂库存3.45万吨，环比增加0.35万吨。
• 基差方面，豆油和棕榈油基差持续走低，菜油基差相对坚挺。

图表说明

• 图1-图2：全球大豆与菜籽库销比，显示全球库存压力较大。
• 图3-图4：马来西亚棕榈油产量与单产数据，反映产量下降趋势。
• 图5-图6：马来西亚棕榈油出口与库存变化，显示出口疲软及库存高企。
• 图7-图8：印尼棕榈油出口与库存情况，反映印尼市场供需变化。
• 图9-图13：中国主要油脂库存数据，显示豆油、棕榈油、菜油库存均处于高位。
• 图14-图26：各油脂进口量、压榨量及价差数据，反映市场供需动态及价格走势。

策略建议

• 策略类型：单边中性
• 市场预期：短期油脂行情预计继续弱势震荡，缺乏明显上涨动力，但下跌空间有限。

风险提示

• 无明确风险提示，但需关注宏观经济变化、天气影响及政策调整对油脂供需的潜在冲击。

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