20210929-国信证券-通富微电-002156.SZ-2021年事件点评_先进封测领军企业_定增加快产能建设_5页_671kb
报告摘要
通富微电（002156）2021年事件点评总结
核心内容
通富微电（002156）作为国内领先的集成电路封装测试企业，在2021年通过定增预案加快产能建设，以应对全球半导体行业持续增长的需求。公司凭借先进的封测技术，不断拓展国内外优质客户群体，并在与AMD的合作中占据优势地位。分析师对通富微电给予“买入”评级，认为其未来三年业绩有望持续增长，盈利能力将显著提升。
主要观点
- 定增扩张产能：公司于2021年9月27日发布公告，拟募集不超过55亿元资金，主要用于建设多个封测项目，包括存储芯片、高性能计算、5G通信、晶圆级封装及功率器件封测等，预计新增年产能约43.27亿颗或块，新增销售收入约37.59亿元，税后利润约4.45亿元。
- 行业景气度高：2020年下半年以来，全球半导体行业复苏，封测行业产能持续紧缺，预计该状况至少持续至2022年上半年，公司产能利用率已满载。
- 业绩加速成长：公司2020年全球市场份额达到5.05%，位列全球第五。2021年预计净利润8.02亿元，同比增长136.86%，2022年预计10.61亿元，增长32.36%，2023年预计13.50亿元，增长27.27%。
- 估值合理：2021年PE为31.44倍，2022年PE为23.75倍，2023年PE为18.66倍，估值逐步下降，但仍在合理区间。
- 盈利预测乐观：预计2021-2023年净利润分别为8.02亿元、10.61亿元、13.50亿元，对应PE分别为31.44倍、23.75倍、18.66倍，体现出市场对其未来盈利能力的看好。
关键信息
股票数据
| 项目 | 2021年数据 |
|---|---|
| 总股本/流通(百万股) | 1,329/1,329 |
| 总市值/流通(百万元) | 25,199/25,195 |
| 上证综指/深圳成指 | 3,602/14,314 |
| 12个月最高/最低(元) | 31.10/17.20 |
财务预测与关键指标
| 项目 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 10,769 | 14,694 | 18,308 | 22,362 |
| 净利润(百万元) | 338 | 802 | 1061 | 1350 |
| 每股收益(元) | 0.25 | 0.60 | 0.80 | 1.02 |
| 每股净资产(元) | 7.21 | 7.39 | 7.63 | 7.94 |
| ROE(%) | 4% | 8% | 10% | 13% |
| 毛利率(%) | 15% | 19% | 19% | 20% |
| EBIT Margin(%) | 11% | 8% | 9% | 9% |
| P/E | 74.5 | 31.4 | 23.7 | 18.7 |
| P/B | 2.6 | 2.6 | 2.5 | 2.4 |
定增项目详情
| 项目 | 投资金额(亿元) |
|---|---|
| 存储芯片封测项目（合肥） | 7.17 |
| 高性能计算封测项目（苏通） | 8.29 |
| 5G通信用封测项目（崇川） | 9.09 |
| 晶圆级封装扩产项目（崇川） | 8.89 |
| 功率器件封测项目（崇川） | 5.08 |
| 补充流动资金 | 16.50 |
投资评级说明
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 |
| 增持 | 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 中性 | 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 卖出 | 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 |
风险提示
- 产品销售不及预期
- 市场竞争加剧
- 国家政策变动
结论
通富微电凭借其在先进封测领域的领先地位，以及在2021年通过定增加快产能扩张，展现出强劲的业绩增长潜力。预计未来三年公司净利润将稳步上升，盈利能力和市场占有率进一步提升，因此分析师给予“买入”评级，认为其具备长期投资价值。然而，投资者需注意市场风险、政策变动及竞争加剧等潜在挑战。
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