20211031-国信证券-通富微电-002156.SZ-2021年三季报_封测景气度持续_盈利创新高_5页_1mb
报告摘要
通富微电（002156.SZ）2021年三季报分析总结
核心内容概述
通富微电（002156.SZ）在2021年前三季度表现出强劲的增长态势，营收和净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润同比增长169%，超出市场预期。公司作为电子元器件行业中的封测领军企业，受益于大客户订单需求旺盛和全球市占率提升，业绩持续向好。此外，公司于9月27日发布公告，计划通过定增募集不超过55亿元用于多个封测项目，以进一步扩大产能，提升市场竞争力。
主要观点
业绩表现
- 营收增长：2021年前3季度营收为112.04亿元，同比增长51%。
- 净利润增长：归母净利润为7.03亿元，同比增长169%，略超预告中值（6.80~7.20亿元）。
- 单季表现：3Q21营收41.14亿元（YoY 50.6%），归母净利润3.02亿元（YoY 101%），扣非归母净利润2.70亿元（YoY 115%）。
- 毛利率与净利率：3Q21毛利率为20.03%，同比提升4.09个百分点；净利率为7.40%，同比提升1.33个百分点。
客户与市场
- 大客户带动增长：公司第一大客户AMD持续高增长，3Q21营收同比增长54%，全球服务器市场占有率提升至16%。
- 第二大股东MTK：手机AP市场份额持续提升，3Q21营收同比增长72%，全球市占率达38%。
- 国产替代机遇：公司与卓胜微、长鑫存储、长江存储等深度合作，推动国产替代进程。
产能扩张
- 定增预案：公司于9月27日公告定增预案，拟募集不超过55亿元，用于存储芯片封测、高性能计算封测、5G通信用封测、晶圆级封装扩产和功率器件封测项目。
- 新增收入与利润：各项目达产后预计新增销售收入37.59亿元，新增税后利润约4.45亿元。
估值与评级
- 投资评级：维持“买入”评级，预计21/22/23年归母净利润分别为9.08/11.86/14.94亿元，对应PE分别为28/22/17倍。
- 财务指标预测：2021年预计每股收益0.68元，ROE达9.21%，市盈率（PE）28.26倍，市净率（PB）2.60倍。
关键信息
财务摘要（2021年前三季度）
| 指标 | 2021-09-30 | 2021-06-30 | 2021-03-31 | 2020-12-31 |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 41.14 | 38.21 | 32.68 | 33.49 |
| 营业总成本（亿元） | 37.98 | 35.96 | 31.29 | 32.77 |
| 营业利润（亿元） | 3.46 | 2.56 | 1.44 | 0.68 |
| 净利润（亿元） | 3.05 | 2.45 | 1.67 | 0.93 |
| 归母净利润（亿元） | 3.02 | 2.45 | 1.56 | 0.77 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 2.70 | 2.24 | 1.39 | 0.56 |
盈利预测与财务指标（2020-2023）
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 107.69 | 150.86 | 187.97 | 229.59 |
| 净利润（亿元） | 33.8 | 90.8 | 118.6 | 149.4 |
| 毛利率（%） | 15% | 19% | 19% | 20% |
| EBIT Margin（%） | 11% | 9% | 9% | 10% |
| ROE（%） | 4% | 9% | 12% | 14% |
| 市盈率（PE） | 75.8 | 28.3 | 21.6 | 17.2 |
| 市净率（PB） | 2.7 | 2.6 | 2.5 | 2.4 |
| EV/EBITDA | 13.3 | 16.4 | 13.7 | 11.8 |
风险提示
- 产品销售不及预期
- 市场竞争加剧
- 国家政策变动
附注
- 本报告数据来源为Wind及国信证券经济研究所预测。
- 报告作者保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。
- 报告仅供国信证券客户使用，未经许可不得传播或复制。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
