20260120-群益证券-通富微电-002156.SZ-封测需求旺盛_公司定增扩充产能_3页_436kb

通富微电(002156.SZ) 总结

核心内容

通富微电是一家专注于集成电路封测的公司，其业务主要集中在存储、汽车及高性能计算等领域的封测。2026年1月20日，A股目标价为65.0元，当前A股价为48.19元，深证成指为14294.05。公司总发行股数为1517.60百万股，A股数为1517.45百万股，A股总市值为731.26亿元。主要股东为南通华达微电子集团股份有限公司，持股比例为19.79%。每股净值为10.00元，股价/账面净值为4.82倍。

近期表现

• 股价涨跌：过去一个月上涨34.8%，过去三个月上涨9.2%，过去一年上涨69.6%。
• 投资评等：近期评等为“买进”，表示潜在上涨空间在15%至35%之间。

定增计划

公司计划通过定增募集资金44亿元，用于：

• 存储芯片封测：8亿元
• 汽车及新兴应用领域封测：10.6亿元
• 晶圆级封测：7亿元
• 高性能计算封测：6.2亿元

拟发行不超过4.55亿股，不超过总股本的30%。该计划旨在抓住AI、国产替代的战略机遇期，进一步扩大公司在封测领域的影响力，长期影响正面。

盈利预测

• 2025-2027年净利润：预计分别为12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44%。
• 每股盈余(EPS)：预计分别为0.84元、1.24元和1.79元。
• 市盈率(P/E)：当前对应2025年PE为57倍，2026年为39倍，2027年为27倍。
• 投资建议：基于上述盈利预测和估值，给予“买进”评级。

业绩亮点

• 2025年前三季度：公司实现营收201.2亿元，YOY增长17.8%；净利润8.6亿元，YOY增长55.7%；扣非后净利润7.8亿元，YOY增长43.7%；EPS为0.567元。
• 3Q25：营收70.8亿元，YOY增长17.9%；净利润4.5亿元，YOY增长95.1%；扣非后净利润3.6亿元，YOY增长59%。
• 毛利率：2025年前三季度综合毛利率为15.3%，较上年同期上升0.9个百分点。

财务状况

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

机构投资者持股比例

• 基金：8.2%
• 一般法人：52.1%

风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户流失

结论

通富微电凭借其在封测领域的领先地位，以及在AI、国产替代等战略领域的布局，未来发展前景积极。公司通过定增扩充产能，有望进一步提升市场份额和盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但其盈利增长和估值水平仍支持“买进”评级。