20180528-上海证券-教育行业周报_估值优势+外延并购_继续关注港股教育资产_7页_953kb

教育行业周报总结

核心内容

本报告为2018年5月28日发布的教育行业周报，主要分析了近期教育行业的市场表现、政策动态、公司动态及投资建议。报告指出港股教育资产在估值和外延并购方面具有明显优势，建议继续关注港股学校教育资产。

主要观点

• 市场表现：上周A股市场整体下跌，但教育港股继续上涨，涨幅达6.52%，显示出较强的抗跌性。
• 估值优势：截至2018年5月27日，教育A股（核心）动态PE约为54X，港股为40X，美股为70X，港股教育板块估值处于三地最低，具备提升空间。
• 行业增长驱动：港股教育资产主要依赖学生人数增长和学费提升，其中民办中小学内生增速（17.2%）高于民办高校（7.9%）。民办高校增长更多依赖并购整合，2017财年并购后人数增速提升至18.8%。
• 投资建议：建议继续关注港股学校教育资产，尤其是具备并购整合潜力的公司，如枫叶教育、中教控股、新高教集团、中国新华教育。

关键信息

一、上周行业回顾

• 大盘表现：上证综指下跌1.63%，深证成指下跌2.10%，中小板指下跌2.01%，创业板指下跌1.75%。
• 教育板块表现：
  • 教育A股微跌0.14%。
  • 教育港股大涨6.52%。
  • 教育美股上涨2.43%。
• 个股表现：
  • 上涨较多的公司：三垒股份（+17.75%）、文化长城（+7.59%）、百洋股份（+4.37%）、中南传媒（+4.19%）、方直科技（+3.68%）。
  • 下跌较多的公司：勤上股份（-10.50%）、天喻信息（-6.41%）、立思辰（-6.36%）、洪涛股份（-6.07%）、拓维信息（-5.85%）。

二、行业最新动态

1. 政策支持：国务院常务会议提出鼓励社会力量举办普惠性幼儿园和托幼机构，中央财政新增教育投入。
2. 培训机构整改：教育部已整改培训机构12251所，重点打击安全隐患、无证无照、超纲教学等问题。
3. 融资动态：
   • 编程猫完成3亿元新一轮融资，用于拓展公立校业务及课程研发。
   • 慧科集团完成D轮融资，泛海控股领投，累计融资超过15亿元，估值超10亿美元。

三、公司动态

• 威创股份：拟变更募资2.625亿元用于收购凯瑞联盟35%股权，标的承诺净利润。
• 洪涛股份：控股股东增持股份，占比1.77%。
• 拓维信息：全资子公司中标国家法律职业资格考试项目，同时董事减持股份。
• 新南洋：涉及与昂立教育的名称变更诉讼。
• 神州数码：复牌并拟收购启行教育100%股权，对价46.5亿元。
• 文化长城：拟收购成功集团51%股权及北京众诚股权。
• *ST紫学：设立基金投资早期及成长期教育项目，重点布局新教育、创新教育。
• 世纪鼎利：与上海美都签订补充协议，调整业绩承诺。
• 全通教育：控股子公司中标青少年科创项目，金额3496.44万元。
• 开元股份：拟实施股票激励计划，激励对象为恒企教育。

四、行业热点信息

• 好未来：2018财年Q4营收同比增长59.4%，净利润增长102.9%。在线业务增速显著，直播课续费率接近线下水平。
• 红黄蓝：第一季度净营收增长8.4%，但毛利润大幅下降，净亏损270万美元，直营幼儿园数量和入学人数有所增长。

投资建议

• 港股教育资产：建议继续关注，因其估值优势和外延并购整合预期，未来增长空间较大。
• 重点关注公司：枫叶教育、中教控股、新高教集团、中国新华教育。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 增持：股价强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

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