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期权周报总结（2021年8月15日）

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析了金融期权和商品期权的市场表现、波动率变化以及相关策略建议。报告指出，当前市场情绪整体偏悲观，但部分品种波动率趋于平稳，建议投资者采取相应策略以应对市场波动。

一、金融期权市场分析

1. 50ETF期权

• 成交活跃度：上周日均成交量为262.08万张，较前周三上升12.49%。
• 认购与认沽期权：认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.86，较前周有所下降，但仍高于历史均值。
• 持仓比：认沽认购持仓比为0.66，较前周略有上升，处于历史较低水平。
• 投资者情绪：整体偏悲观，市场对短期走势预期较为负面。
• 波动率：
  • 50ETF期权隐含波动率为16.97%，较一周前上涨0.01%。
  • 历史波动率与隐含波动率差值开始收敛，期权定价仍处于偏低水平。
  • 南华50ETF期权波动率指数为21.59，较前一周下降，表明市场恐慌情绪有所缓解。
• 期限结构：远月隐含波动率明显高于近月，显示市场参与者预期短期价格波动将趋于平稳。

2. 沪深300期权

• 成交活跃度：华泰柏瑞300ETF期权日均成交192.74万张，嘉实300ETF期权日均成交27.28万张，沪深300股指期权日均成交13.35万手，整体成交活跃度有所上升。
• 持仓情况：沪深300股指期权日均持仓量为20.59万手，华泰柏瑞300ETF期权日均持仓量为212.70万张。
• 投资者情绪：整体较为中性。
• 波动率：
  • 沪深300股指期权隐含波动率为15.01%，较一周前下降0.62%。
  • 南华沪深300期权波动率指数为21.62，较前一周下降，市场情绪趋于缓和。

二、期权策略建议

1. 50ETF认购期权熊市价差策略

• 策略说明：基于经济增长和货币宽松出现拐头，以及美联储转鹰的背景，50ETF短期承压，建议构建认购期权熊市价差策略。
• 策略构建：卖出一手50ETF购8月3.5认购期权，买入一手50ETF购8月3.6认购期权。
• 资金占用：每组策略需资金1000元。
• 止损机制：当回撤达到5%时，建议平仓止损。
• 策略表现：上周策略收益率为0.7%。

2. 建议策略

• 继续持有近月认购期权熊市价差策略：以获取时间价值收益。
• 构建次近月买入鹰式组合：以应对可能的市场震荡，增强策略灵活性。

三、商品期权市场分析

• 主力合约换月：截至8月7日当周，大部分商品期权标的经历了主力合约换月，主要从9月合约换至22年1月合约。
• 持仓变化：由于大量行权或平仓，期权持仓出现断崖式下跌，属正常现象。
• 波动率变化：换月后，商品期权隐含波动率趋于平稳，日度波动较小，未超过10%。
• 波动率指数：全商品类期权波动率指数整体下降，表明市场波动预期有所减弱。

四、关键信息总结

• 金融期权：50ETF期权情绪偏悲观，沪深300期权情绪中性，隐含波动率趋于平稳。
• 商品期权：主力合约换月导致持仓大幅下降，波动率趋于平稳。
• 策略建议：投资者应继续持有近月认购期权熊市价差策略，并考虑构建次近月买入鹰式组合以应对市场震荡。
• 波动率趋势：历史波动率与隐含波动率差值开始收敛，期权定价处于偏低水平。

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点不代表南华期货公司立场，仅供参考。
• 报告内容不得用于商业用途，未经许可不得传播、复制或派发。
• 投资者应谨慎参考，自行判断市场风险。

六、资料来源

• 南华期货研究所
• Wind数据
• 南华研究相关图表数据

七、联系方式

• 公司名称：南华期货
• 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
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• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货，股票代码：603093