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低库存为铜价提供支撑——有色金属（铜）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月15日当周铜市场的表现，指出低库存和下游需求恢复是铜价支撑的主要因素。同时，报告关注了宏观经济数据、供给情况、需求变化及库存动态，并提供了相应的投资策略建议。

主要观点

• 铜价表现：上周沪铜主力期货合约下跌0.51%，跌至7万元每吨下方；LME和COMEX铜价小幅上涨。沪铜周成交近100万手，持仓量维持在30万吨附近，现货基差稳定在250元每吨附近。
• 市场支撑：铜价底部逐渐变得坚实，主要由于低库存和连续的罢工事件。上期所库存持续在10万吨以下，保税区库存连续三周下降，反映出下游需求逐步恢复。
• 罢工影响：海外铜矿罢工事件频发，尤其是必和必拓旗下Escondida铜矿避免了硬性罢工，但已是近三个月的第二次罢工，引发市场担忧。
• 短期展望：在美联储缩减购债规模之前，铜价将获得较强支撑，预计未来2-3周内逐步走向7.2万元每吨。
• 中长期风险：美联储政策动向和国家储备局抛储压力仍存，市场需保持谨慎。

关键信息

一、市场回顾

• 沪铜主力期货合约价格：69970元/吨（周跌0.51%）
• LME铜价格：9520美元/吨（周涨0.53%）
• COMEX铜价格：4.3600美元/吨（周涨0.55%）
• 沪铜周成交：约91万手
• 沪铜持仓量：约29.9万吨
• 现货基差：稳定在250元/吨附近

二、宏观环境

• 国内：7月金融数据全面回落，反映经济活动略有降温。M2同比增8.3%，新增人民币贷款1.08万亿元，社会融资规模增量为1.06万亿元。CPI同比上涨1%，PPI同比上涨9%。
• 海外：美国7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨5.4%。核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨4.3%。

三、供给情况

• 中国7月铜精矿进口188万吨，同比增加5.1%，1-7月累计同比增加6%。
• TC/RC（加工费/精炼费）走高，显示供给端稳定。

四、需求动态

• SHFE库存维持低位，保税区库存连续三周大幅下降，单周下降1.14万吨至38万吨。
• 洋山铜提单溢价较8月初增长近30%，反映下游需求恢复。
• 7月汽车产销同比下降，但1-7月累计产销保持上升。
• 电网、房地产、家电（空调、洗衣机、冰箱、冷柜、彩电）等下游需求数据呈现波动，但1-7月累计多数保持增长。

五、库存数据

• SHFE铜库存：9.3万吨（周降6454吨）
• LME铜库存：23.56万吨（周增400吨）
• COMEX铜库存：4.2万吨（周增432吨）
• 交易所总库存：约37万吨（周降5622吨）
• 保税区库存：38.07万吨（连续三周下降）

投资策略建议

• 操作建议：建议在6.95万元/吨以下短多沪铜09合约，止损位置设置较近。
• 风险提示：需关注美联储政策动向及国家储备局可能的抛储操作。

本周热点聚焦

• 罢工事件：必和必拓旗下Escondida铜矿避免了硬性罢工，但已是近三个月的第二次；日本JX金属株式会社Caserones矿因劳动合同谈判破裂举行罢工；智利铜矿销售特许权使用费法案引发外资铜企担忧，可能影响未来投资。
• 政策影响：智利政府拟修改铜矿销售特许权使用费法案，引发市场对铜企竞争力和投资前景的担忧。

总结

铜价在低库存和需求恢复的支撑下保持稳定，短期有望上移至7.2万元/吨。然而，中长期仍需警惕美联储政策和国储局抛储带来的不确定性。建议投资者关注市场动态，谨慎操作。