20150823-东兴证券-非银行金融行业周报_关注中报窗口期交易机会_14页_864kb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2015年8月23日发布的非银行金融行业周报，分析了证券和保险行业的近期动态、市场表现及投资策略。报告指出，尽管上周非银板块整体下跌，但养老金政策出台和中报披露窗口期可能带来市场企稳回升的机会，建议关注绩优低估值个股的反弹。

主要观点

证券行业

• 行业转型：证券行业正从通道商向资本中介商转型，通道业务和资本中介业务将双轮驱动，中长期发展前景良好。
• 短期压力：受市场去杠杆、IPO和再融资暂停影响，下半年券商业绩增长面临较大压力。7月券商业绩环比大幅下滑，符合市场预期。
• 投资建议：短期关注广发证券（绩优低估值）、国元证券（国企改革标的）、长江证券（增发已受理）；长期看好华泰证券等具备高弹性的通道和资本中介业务标的。

保险行业

• 政策支持：保险行业整体政策支持力度较高，长期发展被看好。
• 短期挑战：经济处于降息宽松周期，固定收益类资产收益率下行，权益类资产投资难度加大。
• 业绩表现：四大上市险企1-7月保费收入同比增长15%，其中中国人寿增长最快（18.65%），中国平安和新华保险表现稳健。
• 投资建议：推荐关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的，优先顺序为中国平安、中国人寿、新华保险和中国太保。

关键信息

市场表现

• 上周非银板块整体下跌，中信证券板块跌幅18.38%，保险板块跌幅13.75%。
• 上证综指下跌11.54%，沪深300下跌11.88%，非银板块跑输大盘。

业务数据

• 证券行业：
  • 7月券商自营业务亏损超100亿元，近半数券商出现浮亏。
  • 广发证券、国信证券、中信证券在IPO和再融资承销方面表现突出。
  • 8月市场共成立113只券商集合理财产品，总规模41.18亿份，股票型产品占比30.09%。
• 保险行业：
  • 四大上市险企1-7月保费收入合计7091亿元，同比增长15%。
  • 国寿、平安、太保、新华保险分别实现18.65%、18.49%、6.54%、10.65%的保费收入增长。
  • 保险内含贴现率呈上升趋势，国债750日移动平均收益率上行，长端收益率下降。

本周重点推荐组合

• 上周组合：中国平安（30%）、广发证券（30%）、国元证券（20%）、长江证券（20%），小幅跑输中信非银指数1.6个百分点。
• 本周组合：基于保险中报发布窗口期和国企改革金融概念股，推荐组合为：
  • 中国平安（15%）
  • 中国人寿（15%）
  • 广发证券（20%）
  • 国元证券（25%）
  • 长江证券（25%）

行业动态

证券

• 两融余额连续五日上升，截至8月13日回升至13727.25亿元。
• 齐鲁证券更名为中泰证券，备战上市。
• 证监会宣布进一步向外资开放证券业，允许符合条件的港资、澳资设立证券公司。
• 深交所发布债券质押式协议回购交易暂行办法，规范市场交易。

保险

• 四大上市险企1-7月保费收入同比增长15%，其中中国人寿增速最快。
• 保监会推动保险业参与养老服务业，鼓励保险资金进入养老社区建设。
• 保险行业互联网保险业务发展迅速，上半年保费收入突破800亿元。
• 腾讯拟联合设立寿险公司，注册地为济南，占股15%，并列第一大股东。

公司动态

券商

• 国金证券：股东拟发行可交换公司债券。
• 海通证券：全资子公司收购事项获批。
• 东方证券：发起设立东方智云股权投资基金。
• 广发证券：获准新设8家证券营业部及设立海南分公司。

保险

• 中国太保：股东拟以部分A股股票为标的发行可交换公司债券。

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：
  • 强烈推荐：相对强于市场收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场收益率5%~15%；
  • 中性：相对市场收益率-5%~5%；
  • 回避：相对弱于市场收益率5%以上。
• 行业投资评级（以沪深300为基准）：
  • 看好：相对强于市场收益率5%以上；
  • 中性：相对市场收益率-5%~5%；
  • 看淡：相对弱于市场收益率5%以上。

分析师信息

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金，现为东兴证券研究所非银金融行业分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，东兴证券研究所非银金融行业研究员。

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