20260505-华泰期货-尿素月报_出口扰动增加_关注现货采购节奏_17页_3mb

尿素市场分析总结

核心内容

尿素市场近期呈现震荡走势，受国际地缘冲突及印度招标影响，价格一度冲高，但因出口政策未有新动向，海外高价未能有效传导至国内市场。国内现货价格保持稳定，局部市场有溢价现象，整体市场处于保供稳价阶段。

主要观点

• 价格走势：尿素现货价格保持稳定，主力合约UR2609在印度招标及出口预期下冲高，但随后出口消息被证伪，盘面转为偏强震荡。
• 供应端：4月尿素企业常规检修，产量小幅下降；5月检修损失有限，预计产量小幅回升。
• 需求端：农业需求在主产销区返青肥后进入短暂空档期，华南、西南春耕需求持续至5月上旬，5月中下旬夏季肥逐步启动。工业需求相对稳定，复合肥开工维持高位，三聚氰胺因海外供应缺口提升，对尿素刚需增加。
• 库存情况：4月尿素工厂库存持续去库，企业待发订单充足，库存维持低位去化；港口库存窄幅波动。
• 成本与利润：煤炭和天然气价格小幅上移，尿素生产利润窄幅收窄；出口利润显著上升，但受出口政策影响，海外高价难以传导至国内市场。
• 出口动态：4月印度发布250万吨尿素招标，投标量达592.03万吨，但目前无新的出口配额消息，出口维持低位。

关键信息

价格与基差

• 现货价格：尿素主力收盘2017元/吨，河南小颗粒1890元/吨，山东小颗粒1900元/吨，江苏小颗粒1900元/吨（-10）。
• 基差情况：山东尿素基差-117元/吨，河南-127元/吨，江苏-117元/吨（-10）。
• 基差策略：建议逢高进行期现正套操作，因需求支撑现货价格，但期货上方空间受限于指导价。

供应端

• 产能利用率：截至2026-05-05，企业产能利用率92.01%（+1.8%）。
• 月度产量：4月产量673万吨，同比+10.49%；5月检修损失有限，产量预计小幅提升。
• 投产计划：2026年有多个新产能投产，合计507万吨。

需求端

• 农业需求：春耕需求持续至5月上旬，夏季肥需求将在5月中下旬启动。
• 工业需求：复合肥开工维持高位，三聚氰胺开工率提升，对尿素刚需稳定。
• 表观消费量：4月表观消费量667万吨，同比+9.66%。

库存情况

• 企业库存：4月企业厂内库存44.58万吨（-1.9），港口库存14.79万吨（+0.0）。
• 社会库存：广东、广西社会库存窄幅波动，企业待发订单充足，库存持续去化。

成本与利润

• 生产成本：小块无烟煤880元/吨，尿素生产利润279元/吨。
• 出口利润：出口理论利润3763.8元/吨（+10.7%）。

进出口动态

• 出口数量：4月出口5.87万吨，同比+2452.76%。
• 进口数量：4月进口116.20吨，同比+229.64%。
• 印度招标：计划购买250万吨尿素，最低CFR报价东海岸959美元/吨，西海岸935美元/吨，最晚船期6月14日。

市场策略

• 单边策略：区间震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

风险提示

• 出口政策变化
• 市场采购节奏
• 装置检修动态

图表概览

• 价格走势：图3-图6显示尿素主力及各月合约价格波动，整体偏强震荡。
• 价差分析：图7-图9展示1-5、5-9、9-1合约价差，显示价格结构变化。
• 基差分析：图10-图12显示山东、河南、江苏市场基差变化。
• 供应数据：图13-图16显示尿素月度、周度产量及检修损失情况。
• 需求数据：图32-图37展示尿素表观消费量、复合肥及三聚氰胺开工率与产量。
• 库存数据：图42-图45显示企业及社会库存情况，图46-图47展示仓单及持仓变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应自行判断。

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