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报告摘要

深耕信创蓄势待发，三维GIS应用落地提速总结

核心内容

公司作为国内GIS领域的领先企业，2021年实现营业收入18.8亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.9亿元，同比增长22.6%；扣非后净利润2.7亿元，同比增长21.7%。业绩表现符合预期，展现出良好的增长势头。

主要观点

GIS基础软件板块：公司发布SuperMapGIS10i（2021），在人工智能、分布式、新一代三维、AR等地理信息核心技术领域保持显著优势。其基础软件市场份额已超越国外品牌，位居国内第一，并推广至100多个国家和地区。
应用软件板块：围绕“大资源、大智慧、大环境、大国防”四大业务线持续拓展，实现单项目中标金额和整体订单规模的快速增长。
GIS云服务板块：大众制图业务拥有135万多免费用户，企业平台拥有45万客户，服务于百余个细分领域，显示出广泛的市场渗透能力。
信创项目进展：公司信创项目在多地落地，覆盖9个部委、30多个省市，完成与7种CPU、12种操作系统、19种数据库的对接测试适配，体现出公司在信创领域的积极布局与技术实力。
三维GIS技术推广：公司研发的新一代三维GIS技术具有全球领先水平，SuperMapGIS软件已被200多个设计院、测绘院广泛采用。同时，公司承建多个部省级重点项目，如自然资源部自然资源三维立体一张图、河南省、柳州市、咸宁市等，表明其在三维GIS应用中的重要地位。
政策驱动：随着《关于全面推进实景三维中国建设的通知》等政策的推进，三维GIS技术有望在建筑、桥梁等新兴领域拓展，进一步提升市场空间。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达28.4%，体现出良好的成长潜力。
投资建议：基于“信创”+“新基建”政策的推动，公司作为国产GIS软件龙头，有望扩大在三维GIS技术领域的领先优势，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1875.09	2306.37	2836.84	3432.57
净利润(百万元)	285.37	386.54	489.80	603.79
每股收益EPS(元)	0.59	0.80	1.01	1.24
PE	35.44	26.16	20.65	16.75
PB	3.21	2.91	2.60	2.30

盈利能力分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	57.40%	57.20%	57.10%	57.00%
三费率	49.20%	38.12%	37.42%	36.92%
净利率	15.22%	16.76%	17.27%	17.59%
ROE	9.00%	11.02%	12.50%	13.65%
ROA	5.92%	9.03%	10.13%	10.90%
ROIC	30.46%	27.38%	24.68%	27.84%
EBITDA/销售收入	19.23%	21.02%	21.14%	21.15%