20240723-国盛证券-2024Q2业绩超预期_上调全年指引_5页
报告摘要
台积电2024Q2业绩超预期及2024全年展望总结
一、业绩表现
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营收超预期
2024年第二季度公司收入为2082亿美元，同比增长33%，新台币收入6735亿新台币，同比增长40%。2024年全年收入指引上调至约25%，较市场预期更为乐观。 -
盈利能力
季度毛利率达532%，归母净利润同比增长368%，创历史新高。公司将2024年Q3收入预期调整为224-232亿美元，并预计全年毛利率将在535%-555%区间，营业利润率425%-445%。
二、业务结构变化
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客户需求分布
高性能计算（HPC）业务占比首次突破50%（52%），智能手机业务占比降至33%，但YoY增长8个百分点，受AI需求带动。IoT、汽车及消费电子业务面临小幅下滑。 -
技术制程
3nm和5nm产品收入占比持续提升，2024Q2分别达到15%和35%，先进制程（7nm及以下）占总收入的67%。随着3nm产能爬坡及成本优化，毛利率有望进一步改善。
三、AI驱动增长
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资本开支激增
2024年资本支出上调至300-320亿美元，其中70%-80%用于先进制程研发，10%-20%投入特殊制程，预计2024年CoWoS封装产能将实现翻倍以上增长。 -
终端AI需求
端侧AI芯片需求爆发，AIPC、AI手机等高端产品将拉动先进制程需求，推动公司持续增长。
四、展望与评级
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长期增长动力
公司扩大了“晶圆代工20（foundry 20）”定义，包括封装、测试等，预计2024年晶圆代工市场增速接近10%。AI需求将持续受益于先进工艺需求。 -
投资建议
研究机构维持“买入”评级，预测2024-2026年收入及净利润年均增速20%-29%，合理市值10581亿美元，对应股价204美元，P/E为25倍。
五、风险提示
包括终端需求复苏不及预期、AI政策风险等。
六、核心数据
- 2024Q2业绩：收入2082亿美元，归母净利润24785亿新台币
- 全年指引：收入增长约25%，毛利率535%-555%
- 技术突破：3nm产能爬坡及成本优化将提升毛利率
- 资本投入：2024年capex达300-320亿美元，聚焦先进制程
台积电凭借AI需求爆发和先进制程技术领先，在2024年展现出强劲增长动能，中长期表现值得看好。
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