20220719-富途证券国际_香港_-22Q2财报点评_HPC强劲增长_砍单潮下逆势上调全年营收指引_5页_955kb

台积电 (TSM.N) 2022年Q2财报总结

核心内容

台积电在2022年第二季度实现了营收和盈利能力的双重突破，展现出强劲的市场表现和业务韧性。

主要观点

1. Q2营收与盈利能力再创新高，HPC成为主要驱动力

• 营收表现：2022年Q2营收达181.6亿美元，同比增长36.6%，环比增长3.4%，超出公司Q1指引的上端。
• 盈利能力：毛利率达59.1%，同比增长9.1%，环比增长3.5%；营业利润率49.1%，同比增长10%，环比增长3.5%；净利率44.4%，同比增长8.3%，环比增长3.1%。
• 业务结构：HPC业务营收占比升至43%，超过智能手机（38%）成为第一大业务板块。HPC业务环比增长13%，虽较一季度的26%增速有所放缓，但仍是公司增长的核心引擎。
• 其他业务：智能手机、IoT、汽车、消费电子营收占比分别为38%、8%、5%、3%，环比分别增长3%、14%、14%、5%。

2. 全年营收指引上调，库存调整不会影响产能利用率

• 营收指引：台积电将2022全年营收增速指引上调至约35%，高于此前Q1的25%-29%。
• 库存调整：消费电子行业库存调整可能持续至2023年上半年，但公司表示数据中心和汽车行业的需求增长将弥补这一缺口。
• 产能利用率：公司强调全线产能仍处于紧张状态，总客户需求超过供应能力，产能利用率良好。

3. 先进制程投产加速，巩固技术领先地位

• 先进制程占比：2022年Q2先进制程营收占比达51%，其中5nm为21%，同比和环比均有所增长；7nm为30%，保持稳定。
• 未来制程布局：
  • N3预计2022年下半年批量生产，2023年下半年开始量产N3E。
  • N2技术仍处于开发阶段，计划于2024年进行风险生产，2025年量产。
  • N2相比N3E，在相同功耗下速度提升10%-15%，或相同速度下功耗降低20%-30%，逻辑密度提高20%以上。
• 技术优势：公司持续在先进制程领域领先，技术优势和量产节奏将支撑其长期增长。

关键信息

• 市场表现：HPC、汽车、IoT等业务强劲增长，推动台积电业绩持续上升。
• 财务表现：盈利能力显著提升，毛利率、营业利润率、净利率均创历史新高。
• 未来展望：全年营收指引上调，显示公司对市场需求的信心；先进制程持续投产，巩固其行业龙头地位。
• 风险提示：半导体需求不及预期、先进制程量产进度不及预期。

投资建议

• 台积电当前估值处于历史低位，已反映半导体行业库存调整预期。
• 随着HPC等高增长业务的持续发展，公司中长期投资价值被看好。
• 尽管消费电子市场疲软，但其他领域的需求增长将支撑公司业绩。

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总结

台积电在2022年第二季度表现出色，营收和盈利能力均创新高，主要得益于HPC业务的强劲增长。公司继续上调全年营收指引，显示对市场需求的乐观预期。先进制程的持续投产和量产将进一步巩固其技术领先地位。尽管面临消费电子市场疲软和库存调整的压力，但HPC、汽车及IOT等领域的增长有望弥补缺口。当前估值处于历史低位，中长期投资价值被看好，但需警惕半导体需求不及预期和先进制程量产进度不及预期的风险。