一个县级城投择券思路-20210401-中泰证券-15页_913kb

县级城投择券思路总结

核心内容

831号文（《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》）旨在通过政策引导，弥补疫情暴露出的县城城镇化短板，提升县城公共设施和服务能力，以扩大有效投资、释放消费潜力，支撑新型城镇化和扩大内需战略。政策聚焦于17项建设任务，涵盖公共服务、环境卫生、市政公用和产业培育四大领域，并优先支持公共卫生和医疗废物处理设施。

主要观点

• 政策目标：通过推进县城新型城镇化建设，提升县城综合承载能力，增强对农业转移人口就近城镇化的支撑。
• 建设任务：围绕公共服务设施提标扩面、环境卫生设施提级扩能、市政公用设施提档升级、产业培育设施提质增效四个方面推进17项重点建设任务。
• 融资支持：项目资金来源包括地方财政、中央预算内投资、地方政府专项债券、抗疫特别国债，以及社会资本投入和建设用地支撑。
• 示范县选择：优先支持东部地区基础较好的县城，同时兼顾中西部和东北地区，共选取120个县及县级市作为示范县，其中58个东部、31个中部、21个西部和10个东北地区。
• 城投平台作用：示范县的城投平台作为主要融资和建设主体，其融资渠道有望改善，现金流将有所提升，值得投资者关注。

关键信息

一、补短板的建设领域

1. 公共服务设施提标扩面

   • 健全医疗卫生设施
   • 完善教育设施
   • 改善养老托育设施
   • 发展文旅体育设施
   • 完善社会福利设施
   • 建设社区综合服务设施

2. 环境卫生设施提级扩能

   • 完善垃圾无害化资源化处理设施
   • 健全污水集中处理设施
   • 改善县城公共厕所

3. 市政公用设施提档升级

   • 优化市政交通设施
   • 完善市政管网设施
   • 发展配送投递设施
   • 推进县城智慧化改造
   • 更新改造老旧小区

4. 产业培育设施提质增效

   • 完善产业平台配套设施
   • 健全冷链物流设施
   • 提升农贸市场水平

二、要素保障

• 资金来源：地方财政资金为主，中央预算内投资、专项债券、抗疫特别国债为辅，鼓励社会资本参与。
• 土地支持：优化新增建设用地指标分配，注重盘活存量土地，支持县城项目合理用地需求。
• 融资渠道：支持专项企业债券发行，鼓励开发性金融、政策性金融及PPP模式。

三、目标区域的城投平台

• 示范县范围：覆盖东部、中部、西部和东北地区，共120个县及县级市。
• 城投平台特征：
  • 多数为县级政府或财政局全资或控股。
  • 主体评级和存量债券隐含评级以中低评级为主。
  • 项目储备充足，具备较强的基建和公共服务能力。
• 典型城投平台案例：
  • 郓城县水浒城市建设置业有限公司：山东省菏泽市郓城县唯一发债主体，项目储备充足，政府支持力度大。
  • 蒙城县城市发展投资控股集团有限公司：安徽省亳州市蒙城县主要基建平台，负责道路、水利等建设，财政实力中游。
  • 沛县城市投资开发有限公司：江苏省徐州市沛县三大基建主体之一，位于苏鲁豫皖交界，具备区域优势。

四、投资价值分析

• 政策支持：示范县获得中央财政性资金等政策支持，有助于改善融资环境和现金流。
• 项目收益：部分项目具备一定的收益能力，可通过专项债券等融资工具实现资金到位。
• 风险提示：政策落地不及预期、城投平台分化加剧是潜在风险。

小结

831号文推动县城城镇化补短板，通过政策引导和资金支持，提升县城基础设施和公共服务水平，释放内需潜力，缓解经济下行压力。示范县选择标准为财政实力强、债务率低，重点支持东部、中部、西部和东北地区。城投平台作为主要执行主体，其融资渠道和项目收益有望改善，具备投资价值。但需关注政策执行力度及城投平台分化风险。