20181105-中国银河-传媒行业周报_行业估值处于历史较低位置_市场风险偏好有所提升_29页_2mb

传媒行业周报总结

核心内容概览

2018年11月5日发布的传媒行业周报指出，当前传媒行业整体估值处于历史较低水平，市场风险偏好有所提升。行业热点方面，《人民日报》对网络游戏进行了正面评价，认为其并非洪水猛兽，而是应从预防“沉迷”的角度进行疏导，标志着政策监管边际改善。

主要观点

行业估值与市场预期

• 传媒（申万）板块自年初至今跌幅为-36.87%，其中网络游戏行业跌幅达-39.31%，估值回调明显。
• 随着政策监管的边际改善，市场对游戏行业的预期有所回暖，行业景气度逐步回升。
• 2018年前三季度网络游戏行业收入达到1451亿元，同比增长20.6%，行业表现稳健。

行业表现与投资建议

• 本周申万传媒指数上涨5.35%，优于沪深300指数（3.67%）和创业板指（6.74%）。
• 建议关注：
  • 影视剧：横店影视、光线传媒、华谊兄弟
  • 游戏：腾讯控股、网易、完美世界
  • 内容出版：掌阅科技、新经典
  • 广告营销：分众传媒

国内外传媒行业对比

• 国内传媒行业市盈率（TTM）为20.00倍，低于美国电影板块（25.22倍），但高于美国广播电视板块（16.48倍）。
• 国内传媒行业估值溢价率较历史平均水平低146.56个百分点，当前值为53.78%。
• 国内传媒白马股平均市盈率为19.39倍，中位数为17.37倍。部分公司如三七互娱、完美世界、华策影视等表现优于行业平均水平。

关键信息

核心组合表现

• 三七互娱：周涨幅22.77%，市盈率16.68，市值271.56亿元
• 幸福蓝海：周涨幅1.75%，市盈率23.49，市值34.62亿元
• 顺网科技：周涨幅11.68%，市盈率18.44，市值106.92亿元
• 中文传媒：周涨幅12.80%，市盈率9.98，市值155.43亿元
• 光线传媒：周涨幅8.31%，市盈率8.82，市值217.97亿元
• 华策影视：周涨幅4.33%，市盈率28.20，市值192.35亿元

基金持仓情况

• 2018Q3基金传媒重仓股持仓占比降至2.6%，为历史低位。
• 基金传媒重仓股集中度达92.1%，其中分众传媒占比最高，达49.28%。
• 基金对传媒行业超配比例降至0.3%，接近历史低点。

风险提示

• 商誉减值风险
• 政策风险
• 作品收入不及预期风险
• 行业竞争加剧

行业动态

电影市场

• 2018年10月29日至11月4日，单周票房约4.07亿元，环比下降6.22%。
• 主要影片包括《胡桃夹子和四个王国》（7,583万元）、《铁血战士》（6,416万元）、《无双》（4,715万元）等。

电视剧网络播放量

• 《创业时代》以9.40亿播放量居首，《武动乾坤之英雄出少年》（5.90亿）、《凉生，我们可不可以不忧伤》（5.00亿）分列二、三名。

网络剧播放量

• 《双世宠妃Ⅱ》以5.40亿播放量领先，《将夜》（4.30亿）、《盛唐幻夜》（3.30亿）紧随其后。

综艺节目播放量

• 《我就是演员》以16,000万播放量位居榜首，《明星大侦探第四季》（13,000万）、《妻子的浪漫旅行》（13,000万）排名靠前。

卫视收视率

• 湖南卫视以0.200%收视率位居第一，浙江卫视（0.168%）、江苏卫视（0.162%）、北京卫视（0.152%）、东方卫视（0.130%）分列二至五位。

游戏市场

• 网页游戏开服数量TOP1为灭神，服务器共361组，TOP3累计共754组。
• 手机游戏方面，苹果App Store付费畅销榜前二为《光之旅团》和《赤月单机屠龙》，免费畅销榜前二为《明日之后》和《Fire Balls 3D》。

公司重要公告

• 乐视网：收到创业板问询函，就乐视鑫根基金支付本金款延迟及未履行审议程序等问题被问询。
• 凯文教育：澄清交易对方与控股股东不存在关联关系，不存在规避重组上市审核的情况。
• 三五六网：李智在三季报预约披露日前30日内卖出公司股票，构成敏感期买卖。
• 新南洋：召开董事会会议，审议相关事项。

结论

传媒行业整体估值处于低位，但市场风险偏好有所提升。随着政策监管边际改善及行业数据回暖，传媒板块具备一定的投资价值。建议关注具备优质内容、稳定收入及成长潜力的龙头企业，同时警惕政策风险、商誉减值及竞争加剧等潜在风险。