20170604-兴业证券-建筑材料行业周报_风险偏好有所提升_适度进攻_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是兴业证券研究所发布的建材行业周报，分析了2017年5月22日至5月28日期间建材行业的市场表现、重点公司估值与盈利预期、行业基本面变化以及投资策略。

主要观点

1. 投资策略

• 风险偏好有所回升，建议适度进攻。
• 重点推荐消费建材龙头及小而美成长股，如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、伟星新材、北新建材、友邦吊顶等。
• 看好消费建材品牌集聚趋势，以及环保政策对耐火材料行业的影响。

2. 重点公司推荐与估值

3. 重点个股逻辑

友邦吊顶

• 零售和工程业务双轮驱动，预计2017-2019年EPS分别为2.02、2.90、3.64元。
• 估值17年27倍、18年19倍，预计未来三年业绩增长空间较大。

帝王洁具

• 备考估值为20倍，具备强安全边际。
• 并购欧神诺后，有望受益于瓷砖行业品牌集聚趋势。
• 业务整合后，渠道协同效应明显，增长潜力大。

中材科技

• 短期盈利改善，新能源汽车和国企改革提升估值。
• 预计17-19年归母净利润分别为7.5亿、9.4亿、11.5亿元，对应EPS分别为0.93元、1.17元、1.42元。
• 长期成长空间广阔，尤其是风电、玻纤、锂膜和过滤材料。

北新建材

• 低估值的石膏板龙头，具备装配式建筑稀缺属性。
• 17-19年EPS分别为0.99、1.16、1.37元，估值分别为14、12、10倍。
• 估值有修复空间，分红率提升、国企改革、装配式建筑是催化剂。

伟星新材

• 零售业务增长强劲，受益于三四线城市需求。
• 隐蔽工程方案解决商定位，具备高成长性。
• 预计17-19年EPS分别为0.82、1.04、1.31元，对应PE分别为20、15、12倍。
• 建议重点关注，估值合理。

海螺水泥

• 行业盈利确定性高，预计17年EPS为2.53元，对应PE为8倍。
• 水泥市场进入淡季，但价格可能因错峰生产维持高位。
• 公司管理优秀，战略布局前瞻，未来海外和国内整合值得期待。

4. 行业基本面

水泥行业

• 本周全国水泥均价338.7元/吨，环比上升0.2%，同比上升31.7%。
• 库容比为62.4%，环比上升1.0个百分点，同比下降6.2个百分点。
• 南方地区水泥价格可能因降雨和淡季震荡下行，但整体需求稳定。

玻璃行业

• 本周玻璃均价1505元/吨，环比上升0.2%，同比上升22.5%。
• 玻璃库存3330万重箱，环比下降0.3%，同比下降0.77%。
• 产能利用率71.94%，环比持平，同比上涨1.86个百分点。
• 纯碱价格稳定，对玻璃成本影响不大。

5. 股价表现

• 建材行业本周涨幅为-2.29%，A股指数涨幅为-0.82%，超额收益为-1.47%。
• 涨幅前五：红墙股份（22%）、凯盛科技（3%）、东方雨虹（3%）、北京利尔（2%）、中材科技（2%）。
• 涨幅后五：永和智控（-19%）、太空板业（-17%）、罗普斯金（-17%）、福建水泥（-11%）、嘉寓股份（-9%）。

关键信息

• 风险偏好回升：IPO放缓、中报业绩预增可能推动市场情绪回暖。
• 环保政策影响：水泥行业环保督查力度加大，供需关系改善，盈利预期提升。
• 消费建材趋势：品牌集中度提升，龙头企业增长中枢上移。
• 估值修复空间：部分公司如北新建材、中材科技等具备估值修复潜力。
• 行业景气度：水泥、玻璃行业整体保持稳定，但需关注淡季和需求变化。
• 投资建议：维持“买入”和“增持”评级，重点推荐消费建材及小市值成长股。

结论

整体来看，建材行业在环保政策推动下表现出较强的景气度，重点公司盈利预期良好，估值处于相对低位，具备投资价值。建议投资者关注消费建材龙头和具备成长潜力的小市值公司，同时注意市场波动及淡季影响。