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报告摘要

輝立證券集團（Phillip Securities Group）對AP (Thailand)的財務表現及未來發展進行了評估，預計其在FY17財年將實現持續增長，並在市場表現與財務指標上展現出積極的趨勢。

銷售預測與目標：AP (Thailand)在FY17財年的預售目標為26億泰銖，截至4月已達成10.7億泰銖，佔全年目標的41%。其中，SDH/TH預售目標為136億泰銖，截至4月達成41億泰銖，佔目標的30%；-condo預售目標為120億泰銖，截至4月達成61億泰銖，佔目標的54%。
預售動能：AP (Thailand)在5月20-21日推出的Life Ladprao-condo項目表現突出，取得75%的預售率。預計全年將推出12個新項目，總價值105億泰銖，有望實現全年預售目標。
收入預測：AP (Thailand)預計FY17財年總收入為206億泰銖，較上年增長5%。其中，SDH/TH與condo銷售預計將填補收入缺口，分別預計實現85億泰銖與27億泰銖。
利潤預測：預期AP (Thailand)的淨利潤將以7%的幅度增長，主要受益於收入增加，但毛利率略有下降，因產品結構變化。
財務表現：AP (Thailand)的淨利潤預計為2801億泰銖，每股收益（EPS）為0.89泰銖。其淨資產收益率（ROE）為13.73%，財務結構穩健，淨負債/權益比率下降至0.67倍。
股價與評級：AP (Thailand)的當前股價為7.75泰銖，目標價為8.00泰銖，評級為“ACCUMULATE”，預計有7.25%的上漲空間。
股息收益率：股息收益率預計為4.0%至4.3%，表現優於行業平均水平。

指標	FY15	FY16	FY17E	FY18E
收入 (億泰銖)	22,203	20,336	21,318	22,060
網絡利潤 (億泰銖)	2,623	2,703	2,801	2,991
每股收益 (泰銖)	0.83	0.86	0.89	0.95
市盈率 (X)	9.3	9.0	8.7	8.2
市淨率 (X)	1.4	1.3	1.2	1.1
股息收益率 (%)	3.9	3.9	4.0	4.3
ROE (%)	15.66	14.58	13.73	13.34
網絡負債/權益 (X)	0.71	0.71	0.67	0.58

SDH/TH項目：預計全年將推出12個項目，總價值105億泰銖，其中2Q推出價值16億泰銖的項目，3Q推出價值66億泰銖的項目，4Q推出價值31億泰銖的項目。
condo項目：Life Ladprao項目取得高達75%的預售率，預計全年condo銷售將達27億泰銖，其中3Q預計實現10億泰銖的銷售，餘下銷售預計達17億泰銖。
預售缺口補足：預售收入缺口將由SDH/TH與condo銷售填補，預計全年收入達206億泰銖。