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AP (Thailand) 2017年分析总结

核心内容

AP (Thailand) 是泰国领先的房地产开发商，主要开发联排别墅、独立屋和公寓。公司业务表现良好，2017财年预计实现增长，并在市场中保持竞争力。本文主要分析了其财务表现、项目进展、市场前景及估值情况。

主要观点

• 销售增长：AP 2017财年的总预售目标为26亿泰铢，截至4月底已实现10.7亿泰铢，占全年目标的41%，同比增长43%。其中，SDH/TH预售为4.1亿泰铢，占全年目标的30%，同比增长10%；公寓预售为6.1亿泰铢，占全年目标的54%，主要得益于Life Ladprao项目的强劲销售表现。
• 项目计划：公司计划在2017年下半年推出多个新项目，包括Life One Wireless（6.4亿泰铢）和一个未公布地点的项目，以推动预售增长并达成全年目标。
• 收入增长：预计2017财年总收入为206亿泰铢，同比增长5%。公司当前的收入缺口为112亿泰铢，预计通过SDH/TH预售和公寓库存销售来弥补。
• 利润增长：净利润预计增长7%，但由于产品组合的变化，毛利率略有下降。预计净收入将增长3%，主要由于去年的非经常性项目退出。
• 估值与评级：公司维持“Accumulate”评级，目标股价为8.00泰铢，较当前股价7.75泰铢上涨7.25%。市盈率（P/E）为9倍，市净率（P/B）为1.4倍。
• 财务表现：公司财务状况稳健，资产负债率下降，资产和负债结构有所改善，股东权益持续增长。

关键信息

项目进展

• SDH/TH预售：截至4月底，SDH/TH预售达4.1亿泰铢，占全年目标的30%，预计全年将达到13.6亿泰铢。
• 公寓预售：截至4月底，公寓预售达6.1亿泰铢，占全年目标的54%。Life Ladprao项目在5月20-21日预售率达75%。
• 新项目计划：公司计划在2017年下半年推出两个新项目，包括Life One Wireless（6.4亿泰铢）和一个未公布地点的项目，以推动预售增长。

财务表现

• 收入：预计2017财年总收入为206亿泰铢，同比增长5%。其中，SDH/TH预售和公寓库存销售将贡献8.5亿泰铢和2.7亿泰铢。
• 利润：净利润预计增长7%，但由于产品组合变化，毛利率略有下降。预计净收入增长3%，主要由于去年的非经常性项目退出。
• 财务指标：资产负债率下降，资产和负债结构有所改善，股东权益持续增长。

估值与市场表现

• 估值：市盈率（P/E）为9倍，市净率（P/B）为1.4倍。目标股价为8.00泰铢，较当前股价7.75泰铢上涨7.25%。
• 市场表现：公司股价在3个月内的平均每日交易额为10亿泰铢，市盈率和市净率均有所下降。

公司治理与合规

• 公司治理：公司积极参与泰国私营部门反腐败行动，作为泰国董事协会（IOD）成员，其治理表现受到第三方评估。
• 合规：公司参与泰国私营部门反腐败行动，符合泰国证券交易所的披露要求。

总结

AP (Thailand) 在2017财年表现出强劲的预售增长，特别是在公寓项目方面。公司计划通过推出多个新项目来推动销售增长，并预计能够达成全年收入目标。尽管毛利率略有下降，但净利润仍有望增长。公司估值合理，维持“Accumulate”评级，目标股价为8.00泰铢。公司财务状况稳健，资产负债率下降，资产和负债结构有所改善，股东权益持续增长。公司积极参与泰国私营部门反腐败行动，符合泰国证券交易所的披露要求。